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        2018  年增長保持向好態(tài)勢，Q4  或迎明顯利潤釋放：  2018  前三季度收入57.75  億元，同比增28.34%，實現歸母凈利潤6.97  億元，同比增長10.75%，其中Q3  單季營收同比增長49.31%，歸母凈利潤同比增長23.42%，相比前兩季度增速加快，態(tài)勢向好。整體而言，2018  年前三季度新能源車、面向5G  和光通訊的連接器等民用產品銷售增速較快，防務產品比重下降，新業(yè)務的成長使公司的業(yè)務結構更加合理，抗風險能力更強，但傳統市場的競爭加劇和民品占比提升使得毛利率略有下降。Q4  隨著軍品訂單集中釋放，預計公司收入和利潤增速將會有明顯提升。
        高價值新能源車連接器市場保持快速增長：根據中汽協統計數據，2018  年前11  個月國內新能源車產量達到105  萬輛，同比增長63.63%，銷量102  萬量，同比增長68%，預計2018  全年將達到120  萬輛，2019  年有望突破160  萬輛。同時新能源化、智能化趨勢下，單車連接器數量與連接器性能將有明顯提升。傳統汽車為弱電，而新能源汽車的需求為高電壓、大電流的連接器，傳統連接器廠商的轉型難度較大，中航光電基于軍品技術，在新能源車連接器領域有近10  年的積累，與奇瑞、江淮、比亞迪、宇通、中通等自主品牌車企和龍頭電池企業(yè)有著長期深度合作，市場份額國內第一。同時，公司積極拓展國際市場，已獲得多家海外知名車企的準入資格和訂單，為公司進入國際市場奠定基礎。
        百億高速背板連接器市場稀缺性國產廠商：高速背板連接器具有百億元的市場空間，25G  及以上技術和產品過去主要由莫仕、安費諾、泰科等西方公司占領，目前公司的25G  高速背板連接器項目已通過核高基驗收，獲得防務領域數千萬訂單，幾家龍頭通信廠商也已獲得認證突破并小批量供貨，產業(yè)化進度快于預期，在國內市場尚無有力的競爭者，有望分享防務領域技術升級、數據通信行業(yè)增長、5G  基礎設施建設、數據與通信連接器價值轉移及國產替代的多重紅利。另外，公司56Gbps  高速背板連接器成功中標國家工業(yè)強基工程項目，奠定可持續(xù)發(fā)展的基礎。
        液冷系統切入大規(guī)模數據中心和超算市場：伴隨著云計算，大數據，特別是人工智能技術的創(chuàng)新發(fā)展，承擔大量數據計算和存儲的數據中心，需要更高效來滿足業(yè)務發(fā)展的需要。在解決高熱密度數據中心的散熱問題方面，液冷具有傳統數據中心散熱技術無法比擬的優(yōu)勢，同時能耗更低。據Research  And  Markets  預測，到2023年，全球液冷數據中心市場規(guī)模將達45.5  億美元，年復合增長率將達27.7%。目前公司的液冷系統依托軍品技術和泰興公司的液冷源，已實現龍頭IDC  企業(yè)的突破，并獲得過億訂單。
        投資建議：我們預測公司2018  年-2020  年將實現主營業(yè)務收入79.95  億元、103.27億元和133.74  億元，實現歸母凈利潤9.63  億元、11.50  億元和14.80  億元，EPS為1.22、1.45  和1.87  元，對應32、27、21  倍動態(tài)PE。考慮公司龍頭地位、高端產品的稀缺性，我們維持公司買入-A  評級。
        風險提示：軍品免稅政策變化，使得公司防務業(yè)務增長不及預期；公司新產品研發(fā)進度或結果不及預期，或公司在關鍵客戶的份額下滑或流失，都將使得公司未來在關鍵行業(yè)的收入增長不及預期；中美貿易摩擦加劇，對公司產品出口的產生不利影響，使得公司海外業(yè)務增長不及預期；競爭加劇、產品降價，公司新能源車等產品毛利率下降超過預期，使得公司盈利增長情況不及預期。