>> 光大證券-利爾化學(xué)（002258）公告點(diǎn)評：廣安利爾復(fù)產(chǎn)，業(yè)務(wù)漸入正軌-190111
| 上傳日期： |
2019/1/11 |
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| 948KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裘孝鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司廣安基地在安全事故后整改通過安監(jiān)局復(fù)查，順利復(fù)產(chǎn)，表明公司廣安基地在安全環(huán)保方面得到政府機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，廣安基地業(yè)務(wù)逐漸步入正軌，基地年產(chǎn)10000噸草銨膦、1000噸氟環(huán)唑、1000噸丙炔氟草胺可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目有望逐漸貢獻(xiàn)利潤。
2. 草銨膦延續(xù)高增長，有望推升公司業(yè)績上行。受益于耐草銨膦轉(zhuǎn)基因作物的推廣、百草枯退出市場，草銨膦成為非選擇性除草劑市場所關(guān)注的焦點(diǎn)，草銨膦市場迎來高增長。公司現(xiàn)有8000噸草銨膦產(chǎn)能，位居全球第二，廣安基地10000噸/年草銨膦項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將成為全球草銨膦產(chǎn)能第一，銷量進(jìn)一步增長。
3. 公司具備技術(shù)和工程化優(yōu)勢。公司通過自主研發(fā)，解決了草銨膦生產(chǎn)中重大工程化技術(shù)難題，廣安基地采用自主技術(shù)，基于自主研發(fā)的甲烷三氯化磷法-Strecker反應(yīng)工藝，已解決三氯化磷與甲烷合成甲基二氯化膦（MDP），成本較格氏反應(yīng)法有明顯降低，同時自動化程度有效提高，成本有望進(jìn)一步降低，在國際市場競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。
4. 公司掌握氯代吡啶類農(nóng)藥核心技術(shù)，具備全球競爭力。公司氯代吡啶類農(nóng)藥技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)銷量國內(nèi)第一。具體品種畢克草和毒莠定原藥產(chǎn)銷量居全國第一、全球第二。公司的氯代吡啶產(chǎn)業(yè)鏈在上游原材料、下游市場、生產(chǎn)工藝和科技創(chuàng)新上在國內(nèi)具有絕對優(yōu)勢，具備全球競爭力。
◆盈利預(yù)測及投資建議
考慮到公司草銨膦、氟環(huán)唑和丙炔氟草胺成長性，我們維持之前盈利預(yù)測，對應(yīng)18-20年公司凈利潤分別為6.13/7.38/9.04億元，對應(yīng)EPS為1.17/1.41/1.72元。維持目標(biāo)價18.33元，對應(yīng)公司2019年13倍PE，維持"買入"評級。
◆風(fēng)險提示
精草銨膦技術(shù)進(jìn)步風(fēng)險、草銨膦價格跌幅過大風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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