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這種不穩(wěn)定性也可以從世界經(jīng)濟(jì)近幾十年的周期變化中觀察到。
        通過(guò)可變周期模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測(cè)
        通過(guò)信號(hào)處理的定量方法，我們可以對(duì)存在周期性變化成分的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到當(dāng)前數(shù)據(jù)的瞬時(shí)周期長(zhǎng)度。同時(shí)，通過(guò)計(jì)算波動(dòng)的相位，可以判斷當(dāng)前周期性波動(dòng)所處的階段，并通過(guò)歸納歷史數(shù)據(jù)中相同的相位變化時(shí)期，對(duì)未來(lái)做出預(yù)測(cè)。通過(guò)這套模型，我們對(duì)中美兩國(guó)GDP  及CPI同比數(shù)據(jù)進(jìn)行了推算，結(jié)果顯示，2019  年美國(guó)GDP  同比預(yù)測(cè)值為2.73%，國(guó)內(nèi)GDP  同比預(yù)測(cè)值  6.4%，中美兩國(guó)CPI  同比預(yù)測(cè)值均為2.0%。
        通過(guò)可變周期模型對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)
        經(jīng)濟(jì)周期決定資產(chǎn)在大級(jí)別上的趨勢(shì)，但不能完全反映資產(chǎn)周期。資產(chǎn)價(jià)格受到宏觀經(jīng)濟(jì)、供需關(guān)系、市場(chǎng)情緒等因素影響，每一類(lèi)資產(chǎn)具有自身獨(dú)特的波動(dòng)周期。這里我們將資產(chǎn)分為股票、債券、大宗商品、另類(lèi)投資、房地產(chǎn)五大類(lèi)，通過(guò)可變周期模型對(duì)各類(lèi)細(xì)分資產(chǎn)未來(lái)三年的表現(xiàn)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，除了農(nóng)產(chǎn)品和國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)，其他資產(chǎn)未來(lái)三年均可以產(chǎn)生正收益。
        通過(guò)可變周期模型，對(duì)BL  模型定量化
        BL  模型成為很多主動(dòng)投資者的資產(chǎn)配置利器，以往定性的配置方案得到了量化模型的加持。但與此同時(shí)，代入主觀觀點(diǎn)的模型無(wú)法進(jìn)行回測(cè)，也被很多進(jìn)行量化資產(chǎn)配置的投資者所詬病。而可變周期模型恰好可以提供對(duì)資產(chǎn)未來(lái)收益率的量化預(yù)測(cè)，形成對(duì)主觀收益率觀點(diǎn)的替代，從而將傳統(tǒng)BL  模型演化為完全定量的BL  模型。
        考慮到國(guó)內(nèi)公募與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要配置權(quán)益及債券資產(chǎn)，報(bào)告中我們僅挑選A  股、港股、美股，及中、美債券進(jìn)行大類(lèi)配置。通過(guò)在BL  優(yōu)化過(guò)程中加入波動(dòng)率約束，我們得到右側(cè)表1  中三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好下的長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置方案。
        核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：
        本篇報(bào)告通過(guò)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，但由于市場(chǎng)具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計(jì)意義下有望獲得良好投資業(yè)績(jī)。本報(bào)告關(guān)于GDP、CPI  等指標(biāo)的推算僅基于量化模型，并不能代表廣發(fā)宏觀研究團(tuán)隊(duì)已發(fā)布的觀點(diǎn)。