>> 招商證券-英維克（002837）IDC溫控設(shè)備佼佼者 5G通信基站下半年加速落地-190115
| 上傳日期： |
2019/1/16 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
諸凱，吳丹，劉榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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IDC 行業(yè)仍在高速增長，溫控設(shè)備佼佼者結(jié)構(gòu)性受益。云計算租賃和國際租戶日益增長的興趣將成為數(shù)據(jù)中心市場的主要驅(qū)動力，大型數(shù)據(jù)中心增長更快。制冷設(shè)備占IDC 基礎(chǔ)架構(gòu)（不考慮房子、機子）建設(shè)成本是10-15%左右，中級別的訂單約在3000-5000 萬，更新維修市場不大，但產(chǎn)品迭代升級快。公司分享行業(yè)高增長β，靠自身α彎道超車，11-17 年復合增長65.4%，溫控設(shè)備初看技術(shù)門檻不高，核心是控制邏輯和控制軟件，隨著國家環(huán)保要求(高PUE)、主業(yè)對高效率低能耗要求(低OPEX)，預(yù)計19 年情況更樂觀。
戶外機柜龍頭，5G 通信基站下半年將有所落地。16-18 年4G 建設(shè)偏低，大概是每年70-80 萬個機柜，高峰是120-140 萬臺每年，過去2 年行業(yè)競爭嚴重產(chǎn)能出清，18 年12 月整個行業(yè)都在漲價。2019 年是5G 通信景氣度明顯向上的一年，但目前的各種配套還相對不成熟，下半年有可能會快速落地，配套更高熱密集的5G 機柜公司的設(shè)備也會一定幅度的漲價。
新能源空調(diào)與科泰完成整合，城軌空調(diào)主力市場新獲批復。空調(diào)的耗電量占到新能源電池里面耗電量的30-40%，核心是控制和驅(qū)動，未來物流車可能進展會快一些；收購科泰增長城軌車輛空調(diào)業(yè)務(wù), 強勢市場為上海和蘇州，承諾利潤完成的概率較大，18 年8 月及12 月新增蘇州和上海的城軌批復未來將會對該板塊業(yè)務(wù)收入形成有力支撐。
短期財務(wù)投資人減持，優(yōu)秀基因支持長久發(fā)展。財務(wù)投資人 10 月18 號公告擬以集中競價減持430 萬股占2%，目前正在進行中，一定程度上有助于增加二級市場流動性。公司有優(yōu)秀的技術(shù)基因，擅長彎道超車，重視工程師推進股權(quán)激勵，以細分領(lǐng)域技術(shù)變革為切入點，短期主攻國內(nèi)市場，預(yù)測19 年凈利1.56 億，對應(yīng)PE25.5 倍，考慮到短期財務(wù)投資人的減持壓力，審慎推薦。
風險提示：1）短期財務(wù)投資者減持；2）IDC 競爭加劇，價格有下降風險；3）5G 通信建設(shè)低于預(yù)期；4）科泰無法完成承諾利潤計提商譽減值風險。
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