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公司2017 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 7.87 億元（YoY 51.86%），其中：機(jī)房溫控設(shè)備（主要應(yīng)用在大型數(shù)據(jù)中心）營(yíng)收 4.32 億元（YoY 91.5%）增長(zhǎng)強(qiáng)勁；戶外機(jī)柜溫控節(jié)能設(shè)備（主要應(yīng)用在通信基站）營(yíng)收 2.37 億元（YoY 27.3%）恢復(fù)增長(zhǎng)。公司綜合毛利率 34.34%，同比下降 2.78pcts，主要是機(jī)房和戶外機(jī)柜溫控設(shè)備為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，犧牲一部分短期毛利。2017 年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用 1390 萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率帶來一定影響。
    公司定位高端溫控設(shè)備企業(yè)，圍繞基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)重點(diǎn)拓展三個(gè)行業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能設(shè)備提供商，為數(shù)據(jù)中心、通信基站/電力電網(wǎng)、新能源車提供溫控解決方案：
    （1）機(jī)房溫控：國(guó)內(nèi)核心城市和云計(jì)算 IDC 建設(shè)帶動(dòng)溫控產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)，公司具備技術(shù)實(shí)力受益國(guó)產(chǎn)替代，3 項(xiàng)產(chǎn)品入選工信部的《綠色數(shù)據(jù)中心現(xiàn)金適用技術(shù)產(chǎn)品目錄（第二批）》。公司傳統(tǒng)空調(diào)保持領(lǐng)先，XRow 列間空調(diào)被騰訊/阿里大規(guī)模應(yīng)用，XSpace 成功入圍騰訊的微模塊整體供應(yīng)商名錄，為美麗云（奇虎 360 租用）提供的蒸發(fā)冷卻解決方案順利交付。
    （2）機(jī)柜溫控：公司提供通信基站戶外機(jī)柜散熱部件，為華為、中興等主設(shè)備商和機(jī)柜集成商提供產(chǎn)品，積極拓展海外業(yè)務(wù)進(jìn)入愛立信供應(yīng)體系。公司積極跟蹤 5G 通信基站設(shè)備散熱要求，提前開展相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)做好準(zhǔn)備。積極擴(kuò)展新的行業(yè)，針對(duì)電力/工業(yè)/充電樁等推出機(jī)柜級(jí)散熱解決方案。
    （3）新能源車溫控：針對(duì)中大型電動(dòng)客車提供車載空調(diào)，進(jìn)入比亞迪、五洲龍供應(yīng)體系。公司憑借積累的電空調(diào)技術(shù)優(yōu)勢(shì)積極拓展下游車廠客戶。
    擬收購(gòu)科泰拓展軌道交通溫控業(yè)務(wù)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)共享發(fā)展成果。上?？铺┲鳡I(yíng)軌道交通車用空調(diào)和客車空調(diào)，產(chǎn)品應(yīng)用于上海、蘇州、廣州等地鐵線路配套空調(diào)，進(jìn)入 20 個(gè)主要城市的公交和客運(yùn)市場(chǎng)，承諾 2018-2020年凈利潤(rùn)為 2142 萬(wàn)元、2668 萬(wàn)元、3478 萬(wàn)元。公司 2017 年實(shí)施限制性股權(quán)激勵(lì)，覆蓋高級(jí)管理人員和核心員工 158 人，共享成長(zhǎng)紅利。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率下滑，新能源車空調(diào)業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)產(chǎn)溫控設(shè)備優(yōu)質(zhì)企業(yè)，管理層主要來自華為、艾默生等知名公司，基于統(tǒng)一技術(shù)平臺(tái)聚焦三個(gè)行業(yè)方向，短期充分受益 IDC 建設(shè)推進(jìn)，中長(zhǎng)期在 5G 和新能源車溫控解決方案值得期待。給予公司 2018~20 年 EPS 預(yù)測(cè) 0.52/0.70/0.85 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。