>> 中信證券-晨會-190116
| 上傳日期： |
2019/1/16 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
諸建芳，明明，肖裴裴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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整體來看，票據(jù)多增推升信貸年末放量，而直接融資有所改善及貸款核銷加大均推升了12 月的新增社融水平。另一方面，表外融資下行仍在加大，間接拖累了M2 的持續(xù)回升。隨著地方專項債和債券市場回暖，我們判斷1 月社融或?qū)⒍虝浩蠓€(wěn)。
▍ 英國議會脫歐協(xié)議投票事件點評—英國脫歐議案被否，存在無序脫歐的可能性
宏觀｜我們認(rèn)為，面對大比例失利，英政府的脫歐協(xié)議二次表決預(yù)計也難以“過關(guān)”。當(dāng)下推遲脫歐時間幾乎為必選項，未來脫歐的主要矛盾或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)移到英歐之間。從對經(jīng)濟影響方面，英國脫歐對英國經(jīng)濟沖擊更為負(fù)面，對歐盟經(jīng)濟風(fēng)險可控?？紤]到市場已經(jīng)充分預(yù)期，我們判斷本次事件對金融市場的影響弱于2016 年脫歐公投結(jié)果公布時。
▍ 債市啟明系列20190116——社融趨穩(wěn)，結(jié)構(gòu)仍憂
固收｜2018 年12 月新增信貸規(guī)模略超預(yù)期，主要由于票據(jù)利率徘徊低位，票據(jù)需求增加對信貸構(gòu)成支撐。年末節(jié)假日增多居民消費需求上升，短期貸款增幅較大。此外，第四季度前幾個月信貸發(fā)放規(guī)模比較小，部分額度后移至年末。社融略超預(yù)期但增速繼續(xù)降至歷史低位，M2 增速處于低位，M1 增速接近歷史低點。寬信用效果稍有體現(xiàn)但未來融資環(huán)境的真正改善仍需要寬松貨幣政策的支持。因此，預(yù)計未來債券收益率仍有下行空間。
▍ 銀行業(yè)對12 月金融數(shù)據(jù)的點評——社融何時會企穩(wěn)？
銀行｜人民銀行公布12 月金融數(shù)據(jù)，新增社融和信貸均超預(yù)期，但信貸結(jié)構(gòu)并未改善，更多源自票據(jù)和非銀貸款沖量。我們預(yù)計2019 全年社融/信貸增量在19.9/16萬億，其中1 月新增社融/信貸3.1/2.9 萬億。2019 年銀行經(jīng)營趨勢預(yù)計保持平穩(wěn)，當(dāng)前銀行股估值過于悲觀。低估值與實際經(jīng)營情況的預(yù)期差下，配置價值凸顯。建議優(yōu)選資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)優(yōu)異、具備息差彈性的銀行，投資組合包括招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行。
▍ 電力設(shè)備新能源行業(yè)媒體報道事項點評—陜北-湖北線獲核準(zhǔn)，特高壓演繹二階段行情
電力設(shè)備新能源｜據(jù)能見網(wǎng)，陜北-湖北特高壓直流獲核準(zhǔn)，靜態(tài)投資178 億元，系本輪建設(shè)核準(zhǔn)的第四條。目前本輪特高壓核準(zhǔn)進(jìn)度基本符合預(yù)期，剩余線路有望在2019H1 迎來集中核準(zhǔn)；本輪建設(shè)招標(biāo)啟動快、回款加速、周期縮短，公司業(yè)績高峰有望在2019H2-2020H1 到來，持續(xù)推薦核心設(shè)備高業(yè)績彈性龍頭平高電氣、許繼電氣、國電南瑞。
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