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往年民營(yíng)礦井會(huì)在臘月二十左右放假，節(jié)前確實(shí)對(duì)產(chǎn)量影響不大，但放假時(shí)間不重要，抑制超產(chǎn)才是影響供給的主要因素，而且恢復(fù)生產(chǎn)要經(jīng)過驗(yàn)收，這個(gè)對(duì)節(jié)后供給有比較大的影響。
        超產(chǎn)而言，100～300萬噸礦井最容易超產(chǎn)，但民營(yíng)大礦也超不了那么多，估計(jì)榆林平均超產(chǎn)30～50%。之前“煤管票”時(shí)緊時(shí)松，頂多是全年總量控制一下，這次礦難之后是按月監(jiān)管，所以影響比較大。
        目前價(jià)格情況：1月16號(hào)公司漲了10塊錢，現(xiàn)在看同比去年基本持平。
        2019年煤價(jià)展望
        供給端：產(chǎn)能總量增加不大，不考慮統(tǒng)計(jì)數(shù)字，判斷2018年實(shí)際新增的供應(yīng)量只有6000～7000萬噸。19年可能接近1億噸新增量，但還有退出的礦井，預(yù)計(jì)凈產(chǎn)量沒有那么多。
        目前因?yàn)榄h(huán)保的監(jiān)管和限制，生產(chǎn)端累積不了多少庫(kù)存，導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)反應(yīng)快，形不成了生產(chǎn)過剩的局面。加上短期礦難影響，供給收縮會(huì)比較明顯。
        需求端：地產(chǎn)開工不會(huì)太差。庫(kù)存端表現(xiàn)的是這樣，電力也不可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，整體經(jīng)濟(jì)能夠保持合理增長(zhǎng)，不必過度悲觀。
        環(huán)渤海指數(shù)最能代表上市公司均價(jià)和業(yè)績(jī)水平。預(yù)計(jì)今年中樞會(huì)下降10塊錢左右，下半年消費(fèi)可能會(huì)逐季減弱，主要考慮水電出力可能增加。全年低點(diǎn)大致550元，因?yàn)閺钠谪洷P面看，560塊錢的水平上，會(huì)有大量的電廠套保盤，支撐期貨價(jià)格走勢(shì)，也反映出產(chǎn)業(yè)對(duì)價(jià)格的判斷。不過目前看，動(dòng)力煤期貨年線已經(jīng)開始往下走的趨勢(shì)，整個(gè)黑色系2019年的價(jià)格重心都有可能下降。
        公司新增產(chǎn)量釋放節(jié)奏：
        小保當(dāng)2018年10月份建好試運(yùn)行，2018年預(yù)計(jì)就釋放了200萬噸產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2019年能貢獻(xiàn)1000萬噸產(chǎn)量。2019年開始可以并表計(jì)入利潤(rùn)。核增至1500萬噸的手續(xù)還在辦理，同時(shí)集團(tuán)曹家灘的核準(zhǔn)也提升至1500萬噸，產(chǎn)能置換指標(biāo)已經(jīng)報(bào)上去了，基本已確定。
        袁大灘2018年基本也只貢獻(xiàn)了200萬噸，原來是計(jì)劃2018年4月份投產(chǎn)。但后來政策規(guī)定不準(zhǔn)在一個(gè)區(qū)域開兩個(gè)工作面，實(shí)際生產(chǎn)的進(jìn)度也慢于預(yù)期。
        由于產(chǎn)能置換要求比之前更寬松（比如1：2的比例配置新產(chǎn)能），現(xiàn)在公司還富裕產(chǎn)能700萬噸。
        盈利而言，小保當(dāng)煤質(zhì)比陜北其他成熟礦要差一些，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用等原因，起步階段盈利開始還不是太高。
        小保當(dāng)二號(hào)礦目前還存在建設(shè)許可的問題，主要是遇到湖水的水源地問題，如果申請(qǐng)800萬噸是沒問題，但按照1300萬噸申請(qǐng)還拿不到開工許可，公司目前也在積極爭(zhēng)取。預(yù)計(jì)2021年才能投產(chǎn)。
        2018全年業(yè)績(jī)預(yù)期：
        業(yè)績(jī)上預(yù)計(jì)18年四季度和17年同期差不多，煤價(jià)比17年Q4略微低一些，Q4產(chǎn)量環(huán)比也有些下降，比如檸條塔礦12月中旬就完成全年計(jì)劃停產(chǎn)了。全年業(yè)績(jī)同比有一些增長(zhǎng)。
        公司2018上半年均價(jià)373元，下半年會(huì)略微低一些，全年均價(jià)估計(jì)360+。
        18年底還有些費(fèi)用的增加：
        林地、耕地占用費(fèi)增加約2個(gè)億；
        環(huán)保基金平均下來每噸8～10塊錢，8月1號(hào)開始征收，大約影響3000萬噸產(chǎn)煤，影響3個(gè)億。
        其他的應(yīng)收賬款減值，影響計(jì)提2個(gè)多億。但后續(xù)也可能會(huì)沖回，但是謹(jǐn)慎起見，先提減值。
        蒙華鐵路相關(guān)
        鐵路19年10月份計(jì)劃通車，真正運(yùn)力爬升也是緩慢的過程，會(huì)提升公司在兩湖一江地區(qū)的影響力和相應(yīng)定價(jià)權(quán)，陜煤的區(qū)域位置應(yīng)該是最受益的公司，因?yàn)閮?nèi)蒙運(yùn)距長(zhǎng)不如陜北地區(qū)有競(jìng)爭(zhēng)力，沿線地區(qū)用戶也需要陜煤的優(yōu)質(zhì)煤進(jìn)行摻配。公司自有的運(yùn)輸系統(tǒng)匹配了大約5000萬噸的運(yùn)輸水平相銜接。利潤(rùn)的來源主要是公路—鐵路價(jià)差節(jié)省出來的運(yùn)費(fèi)，如何在陜煤、下游用戶及鐵路部門合理分?jǐn)偂?duì)盈利有多大影響，不好測(cè)算，主要是運(yùn)費(fèi)水平和客戶結(jié)構(gòu)現(xiàn)在還不好把握。
        回購(gòu)的節(jié)奏及規(guī)劃：
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