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        ▍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，切入新能源汽車動(dòng)力總成。公司以傳統(tǒng)家電電機(jī)業(yè)務(wù)起家，2009  年切入新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)，乘新能源汽車高增長(zhǎng)之勢(shì)，相繼收購(gòu)蕪湖杰諾瑞、北京佩特來(lái)、美國(guó)佩特萊、上海電驅(qū)動(dòng)，成為國(guó)內(nèi)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電控第一梯隊(duì)企業(yè)，2018  年市占率超20%。公司于2016  年開(kāi)始布局燃料電池領(lǐng)域，借此實(shí)現(xiàn)在新能源汽車領(lǐng)域“電池、電機(jī)、電控”的三電動(dòng)力總成布局。
        ▍積極整合資源，強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)燃料電池產(chǎn)業(yè)。公司進(jìn)軍氫能源領(lǐng)域，2016  年認(rèn)購(gòu)全球氫燃料電池龍頭巴拉德9.9%股份，2017  年獲得巴拉德氫燃料電池技術(shù)授權(quán)，快速切入氫能產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，向東風(fēng)特汽、中通客車、上汽大通、北汽福田、佛山飛馳等客戶供應(yīng)燃料電池。2018  年公司與全球氫氣儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者HT  簽署650  萬(wàn)歐元投資協(xié)議，布局氫能設(shè)備市場(chǎng)，將業(yè)務(wù)布局延伸至燃料電池上游，卡位氫能產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。
        ▍政策支持力度強(qiáng)勁，加速進(jìn)入上升通道。2019  年1  月“中國(guó)電動(dòng)車百人會(huì)論壇”上，多位行業(yè)專家均表達(dá)了對(duì)燃料電池產(chǎn)業(yè)的看好與殷切期待；深圳、佛山等諸多地方政府相繼出臺(tái)燃料電池相關(guān)促進(jìn)政策。在補(bǔ)貼政策支持和地方項(xiàng)目引導(dǎo)下，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)逐步突破國(guó)產(chǎn)化技術(shù)瓶頸，有望開(kāi)啟高景氣增長(zhǎng)時(shí)期。公司憑借先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)，積極卡位燃料電池核心環(huán)節(jié)，有望深度受益。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
        ▍投資建議：公司卡位氫能產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，有望受益燃料電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)打開(kāi)上升空間。考慮公司主業(yè)電機(jī)產(chǎn)品價(jià)格承壓，下調(diào)公司2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)至0.16/0.23/0.27  元（原預(yù)測(cè)值為0.21/0.26/0.35  元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27/19/16倍，2019  年25  倍PE  對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.70  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。