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公司業(yè)績預(yù)增略超預(yù)期，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        18Q4  凈利潤同比增長46.2%-74.3%，對(duì)全年業(yè)績超預(yù)期貢獻(xiàn)較大。根據(jù)測(cè)算，公司18Q4  實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51  億元-0.60  億元，較去年同期0.35  億元增長46.2%-74.3%，增速中樞高于18  年前三季度的51.33%。Q4  由于患者消費(fèi)習(xí)慣和公司成本費(fèi)用核算等因素影響，并不是公司傳統(tǒng)意義上的旺季，但18Q4  延續(xù)了18  年前三季度業(yè)績快速增長的良好勢(shì)頭，對(duì)18  年全年業(yè)績超預(yù)期做出了較大貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)18Q4  業(yè)績高增長的動(dòng)力應(yīng)該大概率來自于收入增長。
        首批“蒲公英計(jì)劃”簽約10  家醫(yī)院，公司省內(nèi)外擴(kuò)張漸入佳境。經(jīng)過多年發(fā)展，公司目前在浙江省內(nèi)擁有醫(yī)院數(shù)量已經(jīng)達(dá)到19  家；同時(shí)，公司發(fā)起的“蒲公英計(jì)劃”依托杭口平臺(tái)計(jì)劃未來3-5  年在浙江省內(nèi)建設(shè)100  家分院，其中首批簽約10  家醫(yī)院已經(jīng)于上月底正式亮相，紹興柯橋分院率先獲批營業(yè)執(zhí)照，公司省內(nèi)擴(kuò)張大幕正式啟動(dòng)。同時(shí)，公司省外布局也已初見成效：武漢存濟(jì)已經(jīng)于去年11  月正式開業(yè)，重慶存濟(jì)進(jìn)入執(zhí)業(yè)評(píng)審驗(yàn)收，西安、成都、上海和北京等地的存濟(jì)項(xiàng)目已經(jīng)全面啟動(dòng)，全國再建10  個(gè)“杭口”的目標(biāo)指日可待；而其他業(yè)務(wù)方面，浙大眼科醫(yī)院已經(jīng)開始裝修，同濟(jì)大學(xué)和夏利特醫(yī)科大學(xué)附屬中德婦幼醫(yī)院裝修工程也已啟動(dòng)，公司?？啤按笃脚_(tái)”戰(zhàn)略即將落地。
        上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們根據(jù)業(yè)績預(yù)增公告上調(diào)了對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.30  億元、4.37億元和5.76  億元，其中2019-2020  年對(duì)應(yīng)凈利潤增速分別為32%和32%，對(duì)應(yīng)PE  分別為36  倍和27  倍。考慮到公司省內(nèi)外擴(kuò)張漸入佳境，專科“大平臺(tái)”戰(zhàn)略即將落地，我們繼續(xù)維持“重點(diǎn)推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)擴(kuò)張不如預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。