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2018  年以來進(jìn)入新成長(zhǎng)期，前三季度歸母凈利潤8413  萬元，達(dá)到2017  年全年的2.3  倍。2018  年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8000-9000  萬元，同比增長(zhǎng)119.20-146.60%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度不及預(yù)期，主要因計(jì)提股份支付費(fèi)用約4900  萬元至資本公積金科目，若剔除該影響，則公司2018  年實(shí)現(xiàn)凈利潤逾1.3  億元。
        廣電參與5G  建設(shè)，穩(wěn)固公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)
        工信部去年已經(jīng)同意廣電網(wǎng)參與5G  建設(shè)，國網(wǎng)公司正在申請(qǐng)移動(dòng)通信資質(zhì)和5G  牌照。國網(wǎng)公司在近日召開的2019  年度工作會(huì)議上指出，2019  年要以建設(shè)廣電5G  網(wǎng)絡(luò)為契機(jī)，加快廣電網(wǎng)絡(luò)移動(dòng)化升級(jí)步伐，行業(yè)整體景氣度提升。公司目前仍有超過50%的收入來自于廣電，廣電景氣度提升保障公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)無憂。
        CA  仍然是公司中期成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?br>        受機(jī)頂盒高清智能化替換、國密升級(jí)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2018-20  年CAS  智能卡發(fā)卡量分別同比增長(zhǎng)26%、39%、48%，進(jìn)入景氣周期。公司CAS  智能卡市占率國內(nèi)第一，2018  年獨(dú)中首個(gè)省級(jí)國密CAS  項(xiàng)目，將充分受益行業(yè)發(fā)展。同時(shí)DRM  版權(quán)保護(hù)有望打開新的發(fā)展空間。
        盈利預(yù)測(cè)及估值
        受計(jì)提股份支付費(fèi)用影響，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為0.88  億元、1.43  億元、2.06  億元，EPS  分別為0.06  元、0.10  元、0.14  元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為58、36、25，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        廣電行業(yè)投資力度不及預(yù)期；CAS  智能卡發(fā)卡量不及預(yù)期。