>> 中信證券-中科創(chuàng)達(300496)2018年業(yè)績預告點評：雙主業(yè)盈利表現(xiàn)符合預期，智能駕駛業(yè)務驅動新成長-190128
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 230KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張若海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2019 年1 月25 日公告，2018 年歸母凈利為1.55-1.75 億元，同比增長98.61%-124.23%。若剔除0.51 億非經(jīng)常損益影響，預計公司扣非盈利同比增長67.65%。公司產(chǎn)品化率不斷提升，且客戶不斷優(yōu)化，綜合毛利率同比提升4pcts。整體看公司業(yè)務調(diào)整后，整體盈利表現(xiàn)符合盈利預期，毛利提升趨勢優(yōu)于市場預期。
▍智能終端業(yè)務增長穩(wěn)定，延續(xù)卡位優(yōu)勢，聚焦優(yōu)質客戶服務。參考公司前三季度表現(xiàn)，我們判斷2018 年公司傳統(tǒng)智能終端軟件業(yè)務實現(xiàn)收入增長~10%，同時公司在客戶優(yōu)化方面進一步拓展海外客戶，使終端業(yè)務毛利保持穩(wěn)定。中期看，隨著手機終端整體成長趨緩，公司傳統(tǒng)智能終端業(yè)務料將保持0-5%的平穩(wěn)增長，考慮到公司手機端客戶基本覆蓋安卓系主流手機廠商，芯片端覆蓋移動智能終端國內(nèi)外核心芯片提供商，公司將保持全球優(yōu)質客戶服務，擇優(yōu)客戶選擇項目開發(fā)，預計2019-2020 年公司會保持該業(yè)務邊際毛利提升，整體營收規(guī)模小幅增長。
▍智能車載業(yè)務維持高增長，IoT 業(yè)務中高速成長，大客戶布局持續(xù)推進。參考公司2018Q1-3 的表現(xiàn)，2018 年全年公司智能汽車業(yè)務收入有望突破2.7 億元，較上年同期增長近100%；公司IoT 業(yè)務實現(xiàn)收入有望突破4 億元，同比增長近50%。隨著2019 年下半年更多海外車企巨頭推出新一代智能駕駛車型，公司智能車載業(yè)務有望在2020 年成長為公司核心業(yè)務，占比突破60%，并復制手機業(yè)務優(yōu)質客戶模式，進一步提升凈利。
▍風險因素：海外并購發(fā)展不及預期、國內(nèi)手機廠商合作發(fā)展不及預期、車廠合作發(fā)展不及預期、人才流失風險。
▍投資建議：我們維持公司2018-2020 年凈利潤預測1.60 億/2.55 億/3.52 億，對應EPS 0.40/0.63/0.87 元，對應PE73/46/33 x。在公司2018 年實現(xiàn)新品類布局并獲得大客戶背書后，2019-2020 年公司盈利釋放有望提速，維持“增持”評級。
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