>> 廣發(fā)證券-浪潮信息(000977)業(yè)績預(yù)告靚麗,管理與業(yè)務(wù)全面優(yōu)化布局-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
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同時需考慮如下兩點(diǎn)：（1）公司17全年非經(jīng)常損益為收益9369萬元，而18年前三季度非經(jīng)常損益為收益3106萬元。（2）據(jù)公司公告，18年股權(quán)激勵的期權(quán)成本攤銷為5,148萬元，將在經(jīng)常性損益中列支。
加速應(yīng)收賬款變現(xiàn)、設(shè)立PCBA研發(fā)制造基地，應(yīng)對業(yè)務(wù)發(fā)展需要
四季度公司審議通過辦理應(yīng)收賬款無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)不超過30億、轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款不超過20億，以提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。同時也可降低應(yīng)收賬款風(fēng)險，并相應(yīng)減少計提壞賬準(zhǔn)備金額。四季度審議通過設(shè)立蘇州PCBA研發(fā)制造基地，未來可優(yōu)化公司成本，為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，提高市場競爭能力，為公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)一步打下基礎(chǔ)。
預(yù)測18-20年業(yè)績分別為0.52元/股、0.70元/股、0.99元/股
預(yù)測公司18~20年營收分別為453.7、605.5、770.7億元，歸母凈利潤為6.8、9.0、12.8億元，增長率分別為58%、33%、42%，18年按年末收盤價，19、20年按最新收盤價計算對應(yīng)PE分別為30、24、17倍。考慮公司是國內(nèi)領(lǐng)先，具有國際競爭力的服務(wù)器龍頭企業(yè)，且未來幾年受益于AI、云計算、海外拓展，業(yè)績有望30%以上復(fù)合增長。同時參照公司14年2月以來PE下限在35倍左右，考慮到公司未來將保持較快的業(yè)績增速，盈利能力也有持續(xù)提升空間，我們認(rèn)為可以給予公司19年35倍PE估值，對應(yīng)合理價值為24.47元/股，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示
互聯(lián)網(wǎng)客戶資本支出增速可能相對放緩的壓力?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)器毛利率水平改善的壓力。部分互聯(lián)網(wǎng)客戶可能轉(zhuǎn)向ODM廠商采購服務(wù)器的風(fēng)險。大額應(yīng)收賬款和存貨可能帶來的資產(chǎn)減值風(fēng)險。業(yè)務(wù)快速增長、股權(quán)激勵可能帶來研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用上升的風(fēng)險。低毛利、大批量產(chǎn)品交付下回款速度對公司現(xiàn)金流的壓力，以及可能的融資成本對利潤的影響。
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