>> 太平洋證券-濮陽惠成（300481）順酐酸酐衍生物穩(wěn)中有增，OLED材料持續(xù)發(fā)力-190130
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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2018 年公司銷售收入增加， 盈利趨于上升，帶動公司歸母凈利潤較上年同期增長。此外，報告期內(nèi)預計公司非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響約為1094 萬元。
順酐酸酐衍生物穩(wěn)中有增，芴類等OLED 材料持續(xù)放量。公司順酐酸酐衍生物不斷放量，高毛利產(chǎn)品占比不斷提升。受益于國內(nèi)外OLED 產(chǎn)線不斷釋放，公司芴類等OLED 材料持續(xù)放量，貢獻公司業(yè)績新的增長點。2018 年2 月，公司非公開發(fā)行募集約1.94 億用于年產(chǎn)1 萬噸順酐酸酐衍生物擴產(chǎn)項目、年產(chǎn)3000 噸新型樹脂材料氫化雙酚A 項目和年產(chǎn)1000 噸電子化學品項目。其中年產(chǎn)1000 噸電子化學品項目包括芴類15 噸、有機膦類35 噸、咔唑類10 噸、降冰片烯類15 噸、噻吩類5 噸、酸酐衍生物類10 噸、氫化納迪克酸酐及氫化甲基納迪克酸酐910 噸，目前處于分批驗收逐步爬坡放量階段。氫化雙酚A 和順酐酸酐衍生物后續(xù)逐步釋放。
定增收購翰博高新并募集配套資金，加碼OLED 領(lǐng)域。公司擬向翰博高新189 名股東以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買其合計持有的100%股權(quán)并同時向不超過 5 名投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金不超過 7 億元。翰博高新主營光電顯示薄膜器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2016、2017、2018Q1-3 營業(yè)收入分別為為19.75、21.92 和20.62 億元，歸母凈利潤為5605、5500、5410 萬元，主要客戶包括京東方、LG 等國際一線面板廠商。本次交易完成后，上市公司在光電顯示領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)了進一步延伸。同時公司發(fā)光材料中間體與標的公司擬投資建設(shè)的"OLED 用 OPEN MASK 精密再生項目" 在 OLED 產(chǎn)業(yè)鏈上處于不同位置，公司在 OLED 領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)將實現(xiàn)進一步的布局。公司進入京東方、LG 等供應(yīng)體系，客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，有望緊密跟隨全球OLED 發(fā)展。
維持"買入"投資評級。預測公司18-20 年凈利潤分別為1.12 億、1.47 億和1.97 億， EPS 分別為0.43 元、0.57 元和0.77 元，對應(yīng)PE 分別為28 倍、21 倍和16 倍，給予"買入"評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下滑，新建項目達產(chǎn)低于預期的風險。
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