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我們略下調(diào)2018-20年EPS預(yù)測，維持“買入”評級。
        ▍事項(xiàng)：2019年1月30日公司公告，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.6億至9.6億元，同比增長20.28%至34.27%，對此我們點(diǎn)評如下：
        ▍業(yè)績預(yù)告基本符合預(yù)期。公司的凈利潤主要來自版權(quán)內(nèi)容銷售、IPTV等運(yùn)營商業(yè)務(wù)以及芒果影視等子公司。2018年公司主要實(shí)現(xiàn)利潤作品包括綜藝節(jié)目《中餐廳2》、《向往的生活2》、《我是大偵探》、《歌手2018》等；劇集包括《遠(yuǎn)大前程》、《金牌投資人》等，但《爸爸去哪兒》播出遇阻，一定程度影響了業(yè)績。業(yè)績預(yù)告范圍超過了前期重組方案中的業(yè)績承諾，基本符合我們的預(yù)期。
        ▍2019年或更多傾向于獨(dú)播，預(yù)計(jì)將驅(qū)動平臺收入保持高增長。2019年公司計(jì)劃推出“八大節(jié)目帶”，其中包括《明星大偵探5》、《妻子浪漫旅行2,3》、《勇敢的世界2》等系列作品以及《明星大逃脫》等原創(chuàng)作品。2019年開季重量級IP《歌手》宣布獨(dú)播，我們認(rèn)為預(yù)期公司2019年將更加依賴優(yōu)質(zhì)內(nèi)容獨(dú)播策略重點(diǎn)做大做強(qiáng)芒果TV平臺，有望驅(qū)動付費(fèi)收入保持80%+、廣告收入保持40%+增速，整體平臺營收有望保持高速增長。
        ▍我們?nèi)匀豢春没ヂ?lián)網(wǎng)視頻賽道以及公司顯著的稀缺性。從行業(yè)看，我們?nèi)匀豢春没ヂ?lián)網(wǎng)視頻賽道中長期空間。此外，2019年我們認(rèn)為是內(nèi)容成本拐點(diǎn)年，將利好視頻平臺。公司作為主流視頻平臺之一，且正處于高速成長期，有望享受行業(yè)紅利不斷做強(qiáng)做大。另一方面，公司擁有平臺+內(nèi)容布局，背靠湖南廣電優(yōu)勢，在A股仍然具有顯著的稀缺性。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容項(xiàng)目波動風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：芒果TV有效會員數(shù)破千萬，互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)保持高速增長。另一方面獨(dú)播策略或?qū)⒂绊懓鏅?quán)銷售業(yè)務(wù)利潤，我們略下調(diào)公司2018-20年EPS預(yù)測至0.95/1.20/1.45元（原預(yù)測為1.01/1.31/1.54），當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)2018-20年P(guān)E為36/28/23倍。考慮公司所處行業(yè)以及其核心競爭優(yōu)勢有望給公司中長期發(fā)展提供充足成長空間，維持“買入”評級。