>> 太平洋證券-拓普集團（601689）車市下行導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期，新品布局成長性可期-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
白宇 |
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業(yè)績略低于預(yù)期，主要是車市低迷導(dǎo)致盈利下行。福多納并表增厚業(yè)績，未來鋼制底盤有望與公司原有產(chǎn)品形成互補，并通過整合提高其盈利能力?？鄢⒈恚緲I(yè)績增長放緩，主要原因為車市低迷，整車廠降本壓低公司盈利能力。
NVH 核心客戶均為強勢品牌，且2019 年為產(chǎn)品大年。自主客戶包括吉利+上汽自主+比亞迪，合資客戶為上汽通用+長安福特，皆為強勢品牌，此外還有克萊斯特、沃爾沃、凱迪拉克、特斯拉等豪華品牌客戶。2019 年前兩大客戶新車投放數(shù)量較多，第一大客戶吉利2 預(yù)計上市16 款新車，第二大客戶上汽通用預(yù)計8 款新車，配套新車上市有望緩解盈利壓力。
汽車電子認證時間長，放量值得期待。公司注重高附加值產(chǎn)品布局，是國內(nèi)少有的EVP+IBS 供應(yīng)商。在成本方面較外資供應(yīng)商具有較大的優(yōu)勢，在研發(fā)方面領(lǐng)先于內(nèi)資供應(yīng)商。隨著電動化和智能化滲透率的提升，新品有望逐漸放量。
投資建議：我們預(yù)計公司2018 年、2019 年歸母凈利潤約為7.9億元、8.6 億元，對應(yīng)目前市值104 億，估值為13.1、12 倍，假設(shè)2019年動態(tài)市盈率為15，對應(yīng)目標價為17 元。
風(fēng)險提示：汽車銷量持續(xù)低迷；整車降本幅度高于預(yù)期。
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