>> 中信證券-拓普集團(tuán)(601689)2018年業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績基本符合預(yù)期，靜待下游需求回暖-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
大小： |
241KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌，宋韶靈 |
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此報告為加密報告 |
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公司產(chǎn)品布局全，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)，當(dāng)前估值已經(jīng)接近歷史最低，建議重點(diǎn)關(guān)注。
▍公司預(yù)計2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤7.4-8.0 億元，基本符合預(yù)期。公司由于前期投入較大的汽車電子產(chǎn)品（IBS、EVP）推廣不及預(yù)期，未能實現(xiàn)年初經(jīng)營目標(biāo)；公司預(yù)計2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤7.4 至8.0 億元，同增0.62%-8.48%，基本符合市場預(yù)期。
▍輕量化業(yè)務(wù)發(fā)力，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2018 年，公司完成四川福多納和浙江家力的整合，兩個子公司預(yù)計全年貢獻(xiàn)營收7 億元及凈利潤5000 萬元。公司輕量化板塊主要客戶為吉利和比亞迪，此外沃爾沃、特斯拉和蔚來等整車廠的新項目也陸續(xù)開始放量，2018H1 鍛鋁控制臂產(chǎn)品銷售額5.9 億元，同增278%。未來，公司計劃通過產(chǎn)品性價比優(yōu)勢不斷拓展客戶渠道，預(yù)計底盤輕量化業(yè)務(wù)還將繼續(xù)保持高速增長。
▍EVP 業(yè)務(wù)快速增長，IBS 有望2020 年投放。2018 年上半年，公司EVP（電子真空泵）產(chǎn)品快速放量，營收同比+31%，預(yù)計未來兩年仍將維持30%的同比增速。2019 年公司將量產(chǎn)下一代獨(dú)立泵，主要面對純電動和混動等新能源車型。此外，公司新一代智能剎車系統(tǒng)（IBS）研發(fā)完成，各方面性能均有較大提升，且在原有單純ABS和ESP電控功能的基礎(chǔ)上，融合了能量回收功能。IBS 新產(chǎn)品預(yù)計于2020年投放市場，主要面對自主品牌客戶。
▍風(fēng)險因素：車市銷量不及預(yù)期，吉利銷量不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
▍投資建議：考慮下游行業(yè)景氣下行對于零部件企業(yè)量、價的壓力，下調(diào)公司2018-2020 年EPS 預(yù)測至1.06/1.07/1.19 元（原預(yù)測1.13/1.26/1.44 元），當(dāng)前股價14.13 元，對應(yīng)PE 分為13/13/12 倍。公司原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健，輕量化業(yè)務(wù)快速增長，汽車電子業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，待下游需求回暖，將具有明顯業(yè)績彈性；當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史低位，預(yù)期增長空間顯著，維持“買入”評級。
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