>> 山西證券-濰柴動力(000338)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，業(yè)績穩(wěn)步增長-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
平海慶 |
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2018 年重卡行業(yè)維持高景氣度，即使在2017 年銷量高基數(shù)的情況下仍然維持2.78%的同比增速。而公司作為細分行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)步增長。一方面，公司控股子公司陜汽集團重卡年銷售份額為14.98%，穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊；另一方面，公司在上游零部件方面積極布局，“濰柴動力發(fā)動機”、“法士特變速器”等品牌均在國內(nèi)處于市場領先地位。
下游需求穩(wěn)固，有望平滑重卡下行周期。重卡本身具有較強周期性，且根據(jù)周期判斷，重卡2019 年將處于下行周期。但是依托于《打贏藍天保衛(wèi)戓三年行打動計劃》大力推進國三及以下排放標準營運柴油貨車提前淘汰更新，部分地區(qū)將在2019 年提前實施國六標準刺激國三及以下車型淘汰，房地產(chǎn)固定投資額和累計房屋新開工面積同比均持續(xù)上升，重卡的增量需求穩(wěn)固，有望一定程度上平滑周期，預估2019 年重型貨車銷量穩(wěn)中有降，而公司作為龍頭企業(yè)，有望憑借自身優(yōu)勢從中獲利。
產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，龍頭優(yōu)勢有望進一步擴大。公司一直秉承產(chǎn)品經(jīng)營+資本運營雙輪驅(qū)動的運營策略，并構(gòu)成了發(fā)動機、變速箱、車橋、整車整機、液壓控制和汽車零部件在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并通過控股子公司布局氫燃料電池領域，同時積極拓展海外業(yè)務。一方面，公司在海外成立了科技創(chuàng)新中心，搭建了全球協(xié)同研發(fā)體系，持續(xù)研發(fā)高投入，積極提升自身技術優(yōu)勢；另一方面，公司全速推進全系列道路用國六及非道路四階段產(chǎn)品、H 系列、M 系列等高端發(fā)動機開發(fā)，2019 年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的實行和部分地區(qū)提前實施國六政策，有望助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司有望憑借自身產(chǎn)品優(yōu)勢進一步提升市占率。
投資建議
預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.98\1.01\1.16，對應公司1 月31日收盤價8.85 元，2018-2020 年PE 分別為9.05\8.72\7.64，維持“買入”評級。
存在風險 ：重卡銷量不及預期；海外業(yè)務推進不及預期；宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行。
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