>> 廣發(fā)證券-露天煤業(yè)(002128)預告18年歸母凈利同比增5%-21%，擬收購霍煤鴻駿獲核準-190212
| 上傳日期： |
2019/2/13 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權限： |
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而此前公司預計2018 年歸母凈利同比下滑10%-增15%（2018 年三季報中披露），本次業(yè)績預告修正公告高于此前預告。
風電業(yè)務有序推進，加快布局新能源
目前公司電力業(yè)務主要依托于公司通遼霍林河坑口發(fā)電2×600MW 機組，18 年上半年電力業(yè)務貢獻收入占比18.8%，同時積極布局新能源業(yè)務：
拉特光伏發(fā)電應用領跑基地2017 年1 號和4 號項目已于2018 年12月投產(chǎn)，分別擁有10 萬千瓦和20 萬千瓦容量。
控股子公司察哈爾公司收到烏蘭察布發(fā)改委出具批復，風電基地一期示范項目獲得核準，項目裝機規(guī)模600 萬千瓦，總投資約425 億元。
擬收購電解鋁資產(chǎn)獲證監(jiān)會核準，提高集團資產(chǎn)證券化率
公司擬收購母公司蒙東能源持有霍煤鴻駿51%股權，其中擬以9.05元/股向母公司支付股份對價13.95 億元，現(xiàn)金對價13.1 億元，總交易價格27.05 億元，同時配套融資13.3 億元。本次交易已于2018 年12 月獲得證監(jiān)會核準，霍煤鴻駿目前實際投入運行電解鋁產(chǎn)能86 萬噸、裝機容量180萬千瓦火電、30 萬千瓦風電，以及在建電解鋁35 萬噸。2016、2017 和2018 年上半年實現(xiàn)凈利潤為7.81 億元、2.75 億元和3833 元。
根據(jù)業(yè)績承諾，2018-2020 年霍煤鴻駿預計實現(xiàn)凈利潤累計不低于13億元。此次交易進一步提升蒙東能源資產(chǎn)證券化率，并將露天煤業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈由煤-電延伸至煤-電-鋁，提升盈利能力。
盈利預測及投資建議
由于收購霍煤鴻駿尚未完成，暫不考慮并表后業(yè)績，我們預計18-20 年EPS 1.26、1.31、1.36 元，18 年PE 為6.2 倍，低于可比公司平均PE（9.3倍），公司業(yè)績穩(wěn)定性高，同時積極布局新能源業(yè)務，收購電解鋁業(yè)務，盈利成長空間較大，我們認為其估值有修復空間，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期，煤價和鋁價超預期下跌，新能源業(yè)務發(fā)展不及預期。
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