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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：維持  2018-20  EPS  預(yù)測(cè)  0.72、0.98、1.17  元，參考可比上市公司給與2019  年25  倍PE，目標(biāo)價(jià)25  元，增持。
        春節(jié)錯(cuò)期物流停運(yùn)疊加高基數(shù)，1  月份阿里全網(wǎng)保健品同比下滑。2019  年1  月保健品阿里全網(wǎng)銷售額14  億元，同比降1.3%。
        1  月份阿里全網(wǎng)銷售量同比降2.3%，平均單價(jià)同比上升1%，從量?jī)r(jià)來看，銷量的影響更大。我們認(rèn)為，保健品行業(yè)短期仍受到權(quán)健等負(fù)面輿論一定影響，不過整體影響較小，且預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)酵可能性不大。1  月份銷量下滑主要因素在于2019  年春節(jié)相較去年更早，快遞于1  月下旬大多停運(yùn)影響電商銷售，疊加2018年1  月高基數(shù)（增93%），同比增速下滑相對(duì)正常。
        一線品牌仍然強(qiáng)勢(shì)，湯臣繼續(xù)領(lǐng)跑。2019  年1  月湯臣倍健阿里全網(wǎng)銷售額9858  萬(wàn)元、同比增7.8%，swisse  銷售8735  萬(wàn)、同比增8.5%，一線品牌在行業(yè)單月下滑的大環(huán)境下逆勢(shì)增長(zhǎng)，單月看湯臣在阿里全網(wǎng)的市占率仍領(lǐng)跑全網(wǎng)，市占率同比提升0.6pct  至  7.1%。
        估值有望修復(fù)，業(yè)績(jī)繼續(xù)上攻。權(quán)健等影響在可控范圍內(nèi)，短期出清后利好湯臣等非直銷品牌，公司估值有望修復(fù)。行業(yè)景氣度仍上行，我們對(duì)電商、健力多、LSG  三大動(dòng)能驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入新一輪高速成長(zhǎng)周期判斷不改，踏踏實(shí)實(shí)迎接Q1  開門紅。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)