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廣乘目前庫(kù)存水平2.5-3  個(gè)月，隨著零售端銷量逐步回暖，預(yù)計(jì)積壓庫(kù)存將較快出清。展望19  年，廣乘新車型GM6、GS8  改款和GS4換代，同時(shí)還將推出新款轎車GA6  和兩款新能源車型，保障19  年傳統(tǒng)車銷量持平，新能源汽車銷量翻倍目標(biāo)完成。產(chǎn)能方面，廣乘原有35  萬(wàn)產(chǎn)能，18  年杭州工廠10  萬(wàn)臺(tái)釋放，19  年仍有10  萬(wàn)產(chǎn)能空間，同時(shí)新能源工廠20  萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能將在今年年底釋放。
        2、“雙田”品牌齊發(fā)力，銷量保持強(qiáng)勢(shì)
        合資品牌中，廣汽本田和廣汽豐田保持強(qiáng)勢(shì)，廣汽本田銷量7.4  萬(wàn)（+1.6%），廣汽豐田銷量8.0  萬(wàn)（+74.8%），其中本田銷量熱銷車型雅閣、飛度、凌派、繽智、冠道，豐田熱銷車型凱美瑞、雷凌、漢蘭達(dá)、CH-R  等，在行業(yè)承壓的情況下依然保持強(qiáng)勢(shì)，廣本19  年銷量目標(biāo)保持同比持平，廣豐銷量目標(biāo)為61  萬(wàn)，隨著熱銷車型強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)“雙田”可以達(dá)到銷量目標(biāo)；新車型方面，廣本將推出CRV的姐妹版，廣豐將推出RAV4  的姐妹版，新車型提供銷量增長(zhǎng)新動(dòng)力。
        3、逐步發(fā)力新能源，新車型值得期待
        新能源和智能網(wǎng)聯(lián)方面，公司規(guī)劃了40  萬(wàn)產(chǎn)能，其中一期20  萬(wàn)的產(chǎn)能19  年底建成，產(chǎn)業(yè)園配套電機(jī)電控智能網(wǎng)聯(lián)，動(dòng)力電池方面與寧德時(shí)代成立合資公司，打造全新純電動(dòng)平臺(tái)，2020  年新能源汽車銷量有望達(dá)到10%占比，目前項(xiàng)目推進(jìn)正常。同時(shí)，公司陸續(xù)與騰訊、電裝、中國(guó)移動(dòng)、科大訊飛、蔚來(lái)汽車等公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深度布局新能源和智能網(wǎng)聯(lián)，公司將利用合作方的技術(shù)、服務(wù)、資源等優(yōu)勢(shì)，在汽車電動(dòng)化、智能化、互聯(lián)化的進(jìn)程中保持領(lǐng)先地位。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
        我們認(rèn)為，日系合資品牌表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，尤其是廣豐逆勢(shì)高增長(zhǎng)，合資公司將有較好的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，合資品牌新導(dǎo)入的車型均具備良好的競(jìng)爭(zhēng)力，有望繼續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)隨著傳祺新品的推出，后續(xù)銷量將有所改善。公司2018-2020  年盈利預(yù)測(cè)為117/130/143億元，維持強(qiáng)烈推薦-A  評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車行業(yè)繼續(xù)下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；公司新品銷量不及預(yù)期