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        公司1  月銷量增速大幅跑贏行業(yè)，超預(yù)期。據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布數(shù)據(jù)，乘用車2019  年1  月批發(fā)同比下滑17%，零售同比下滑2%。廣汽1  月批售20.97萬(wàn)，同比-0.21%，大幅跑贏行業(yè)，超預(yù)期，主要是公司日系合資品牌銷售強(qiáng)勁。
        日系強(qiáng)勢(shì)依舊，1  月銷售同比正增長(zhǎng)。公司1  月廣豐、廣本分別銷售7.97萬(wàn)、7.36  萬(wàn)，同比增長(zhǎng)74.8%、1.6%。廣豐大幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要是換代凱美瑞以及新車CHR  貢獻(xiàn)顯著增量，且老車主動(dòng)加庫(kù)（公司截止18  年12  月底庫(kù)存在1  個(gè)月左右）。廣本增量預(yù)計(jì)主要來(lái)自雅閣換代的同比增量。行業(yè)當(dāng)前分系別看，廣豐廣本庫(kù)存較為健康，且后續(xù)仍有走量新車型，預(yù)計(jì)2019-2020  年將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
        廣乘、廣菲克1  月去庫(kù)存，預(yù)計(jì)2019  年邊際改善。公司廣乘、廣菲克1月批售同比下滑44.6%、31.9%，加速庫(kù)存去化。廣乘2018  年因行業(yè)下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇，車型老化，銷售壓力較大，18  年底新款GS5  上市，預(yù)計(jì)19H1GS8中改款，19  年底GS4  全新?lián)Q代，后續(xù)預(yù)計(jì)邊際改善。廣菲克2018  年JEEP車型銷售壓力較大，2018H2  自由光換代，2018  年底大指揮官國(guó)產(chǎn)，預(yù)計(jì)整體2019  年銷售好轉(zhuǎn)。
        行業(yè)復(fù)蘇，日系更強(qiáng)，維持廣汽”買入“評(píng)級(jí)。我們判斷乘用車行業(yè)2019類似2012，同比增速相對(duì)2018  年好轉(zhuǎn)，行業(yè)19Q1  去庫(kù)存但銷售負(fù)增長(zhǎng)幅度環(huán)比收窄，Q2  末有望轉(zhuǎn)正。行業(yè)分系別看，廣豐廣本短期庫(kù)存輕，中期新車強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期從國(guó)際區(qū)域比較視角看在中國(guó)仍有較大增長(zhǎng)空間。我們判斷廣汽2019-2020  年日系強(qiáng)勢(shì)依舊，自主菲克邊際改善，調(diào)整公司2018-2020  年歸母凈利為125.3/137.2/166.2  億，維持”買入“評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；傳祺銷售下滑折扣加大；廣汽菲克銷售繼續(xù)下滑。