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梳理公司業(yè)務(wù)發(fā)展歷史，挖機(jī)油缸是公司第一次突破，首先占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)后迅速突破外資品牌，接下來迅速擴(kuò)散至非標(biāo)領(lǐng)域；挖機(jī)泵和閥屬于第二次突破，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場(chǎng)量產(chǎn)，未來有望復(fù)制油缸業(yè)務(wù)的歷史經(jīng)驗(yàn)，打入外資品牌，并進(jìn)一步快速往非標(biāo)領(lǐng)域擴(kuò)散。
        3、長期：這是一個(gè)能成長大公司的行業(yè)。高端液壓產(chǎn)品的高技術(shù)壁壘造就行業(yè)的高集中度屬性，而且因其應(yīng)用范圍極廣，行業(yè)催生了一批大體量企業(yè)，其中以派克漢尼汾為代表，其營收高達(dá)120  美元，占據(jù)全球37%市場(chǎng)，每年我國高端液壓件進(jìn)口規(guī)模高達(dá)上百億，未來進(jìn)口替代市場(chǎng)廣闊，公司實(shí)現(xiàn)技術(shù)壁壘極高的挖掘機(jī)液壓泵閥的突破，為公司中長期業(yè)績?cè)鲩L空間打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
        投資建議與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2020  年歸母凈利潤至11.15  億、13.45  億，PE  為20  倍、16  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：基建房地產(chǎn)投資大幅下滑，泵閥業(yè)務(wù)不及預(yù)期