>> 中信證券-廣聯(lián)達(002410)2018年年度業(yè)績快報點評：業(yè)績符合預期,期待更大藍圖-190218
| 上傳日期： |
2019/2/19 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍業(yè)績基本符合預期，收入持續(xù)增長。公司單季度收入同比增長17.43%，增速略有下降，其中：1）造價業(yè)務：全年收入同比增長超25%，其中2018Q4單季度收入約7.98億元，同比增長22.58%，增速較快。一方面受到算量新產(chǎn)品的推出和清單新政策在2019年出臺的預期影響；另一方面，2018年新開工面積數(shù)有很好的表現(xiàn)。2018年新開工面積為20.93億平方米，同比增長17%，2018Q1至Q4各季度增長分別為10%/13%/25%/19%。
2）施工業(yè)務：公司對施工業(yè)務線進行了內(nèi)部調(diào)整已基本完成，收入同比增長近18%，其中，2018Q4單季度收入約2.50億，同比增長1.21%，增速減緩主要由于2017Q4基數(shù)較大。
▍云化推進加速，范圍進一步拓展。公司進一步擴大工程造價云轉(zhuǎn)型的業(yè)務范圍及區(qū)域范圍，用戶轉(zhuǎn)化率、續(xù)費率及應用率持續(xù)提升，轉(zhuǎn)型業(yè)務范圍擴展至工程算量業(yè)務。2018年公司預收款項余額為4.14億元，同比增長219%，較年初新增2.84億元，2018Q4新增0.94億元。
▍修內(nèi)功，迎大勢，施工業(yè)務蓄勢待發(fā)。隨著建筑物結構和施工現(xiàn)場更復雜，施工管理信息化、精細化迫在眉睫。在產(chǎn)品層面，公司的智慧工地平臺發(fā)版、BIM5D生產(chǎn)模塊、施工企業(yè)項目管理（GEPS）全集成應用、BIM裝飾云平臺在2018年陸續(xù)發(fā)布。隨著公司內(nèi)部組織、產(chǎn)品和渠道整合的結束，2019年公司施工業(yè)務有望實現(xiàn)加速增長。
▍風險因素：建筑業(yè)進入下行周期；云化轉(zhuǎn)化率和續(xù)費率低于預期；工程造價政策推進不及預期；新業(yè)務市場競爭加劇等風險。
▍投資建議：我們持續(xù)看好公司圍繞“數(shù)字建筑”探索和布局新業(yè)務。公司的轉(zhuǎn)云改變讓收入確認滯后，使得預收賬款加速增長，表觀收入增速下滑，另外，公司在研發(fā)上會維持較高投入，因此下調(diào)2018-20年EPS預測至0.39/0.39/0.83元（原為0.44/0.45/0.90元），對應PE為66/67/31x。維持“增持”評級。
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