>> 廣發(fā)證券-匯頂科技(603160)引領(lǐng)屏下光學指紋浪潮，未來布局成長新空間-190220
| 上傳日期： |
2019/2/21 |
大小： |
2256KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王璐，余高 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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短期邏輯：屏下光學指紋市場快速成長，公司強者恒強擁抱行業(yè)紅利
屏下光學指紋識別將在全面屏普及、品牌廠商差異化營銷策略以及OLED 屏幕持續(xù)滲透、屏下指紋成本邊際下降等因素共振下迎來快速滲透與增長，匯頂科技作為龍頭企業(yè)，將憑借技術(shù)上的深厚積累、優(yōu)質(zhì)的客戶資源以及規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，實現(xiàn)強者恒強。
長期邏輯：公司具備成功企業(yè)所需競爭力，布局未來帶來成長新空間
匯頂科技在研發(fā)創(chuàng)新能力以及公司團隊運營效率兩項核心競爭因素上積累深厚，類比聯(lián)發(fā)科持續(xù)擁抱下游新品成長紅利的歷程，匯頂科技積極推進3D Sensing 與物聯(lián)網(wǎng)等新芯片產(chǎn)品，有望在未來實現(xiàn)超預期的增長。
盈利預測與評級
公司短期動力突出，長期競爭優(yōu)勢顯著，我們看好公司作為全球領(lǐng)先智能人機交互芯片設(shè)計商的成長遠景。預計公司2018-2020 年EPS 分別為1.36/2.60/3.12 元，按照最新收盤價對應PE 分別為60.6/31.6/26.4 倍?？紤]到可比公司估值、當前申萬半導體PE（TTM）為47.82x 和公司19/20年的業(yè)績增速，我們給予公司19 年40xPE，合理價值為104 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
當前屏下光學指紋識別芯片價格及毛利率較高，隨著后續(xù)進入屏下光學指紋領(lǐng)域廠商增加，屏下光學指紋識別芯片面臨價格下降和毛利率下滑風險；屏下光學指紋與屏下超聲波指紋存在技術(shù)路線競爭，公司光學式屏下指紋技術(shù)路線存在被替代風險；智能手機銷量下滑風險；車載觸控、物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域發(fā)展不及預期風險；匯率風險；大股東減持風險；專利風險。
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