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        原材料價(jià)格回落+產(chǎn)能利用率提升，公司盈利能力進(jìn)入穩(wěn)步回升
        公2018  年Q1-Q3  毛利率分別為25.2%、24.0%、31.2%，其中Q1、Q2  遠(yuǎn)低于歷史同期水平，Q3  環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)。主要原因是：2018  年初公司加大各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局，拓展初期產(chǎn)能需要爬坡；原材料價(jià)格上漲過程中，公司盈利空間受擠壓。隨著公司新客戶拓展放量，白卡、瓦楞、銅板等紙種價(jià)格走低，公司盈利能力持續(xù)向好，預(yù)計(jì)公司2019  將繼續(xù)釋放利潤彈性。
        下游客戶多元化持續(xù)推進(jìn)，煙酒包裝齊頭并進(jìn)
        公司立足消費(fèi)電子包裝的基礎(chǔ)上，大力拓展煙包裝、酒包裝并取得良好成績。根據(jù)公司2018  半年報(bào)披露，公司已切入洋河、古井貢酒等多家次高端酒供應(yīng)鏈，并通過武漢艾特進(jìn)一步進(jìn)軍煙標(biāo)市場。公司2018H2  發(fā)布公告收購江蘇德晉，將包裝版圖延伸至塑料材質(zhì)領(lǐng)域。
        盈利預(yù)測與投資建議
        公司積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，上游原材料價(jià)格回落，預(yù)計(jì)公司2019  年盈利能力顯著回升。預(yù)計(jì)2018-2020  年歸母凈利潤9.45、12.48、15.60  億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2019  年P(guān)E  16.2x。公司2019  年對應(yīng)PEG