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        簡(jiǎn)評(píng)
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期，同比大幅增長(zhǎng)
        公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，主要由于①2018  年公司銷售收入增加，盈利趨于上升；②2018  公司歸母凈利率17%，同比上升3  個(gè)百分點(diǎn)；③公司此前在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，全年非經(jīng)常性損益約1094萬(wàn)元。公司全年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)Q4  單季營(yíng)收1.62  億元，同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比增長(zhǎng)4%；單季歸母凈利2092  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比下滑36%。
        OLED  中間體市場(chǎng)潛力巨大，靜待放量后海闊天空
        近期三星、華為等一線手機(jī)廠商紛紛發(fā)布可折疊手機(jī)，引發(fā)高度關(guān)注。此次發(fā)布的折疊機(jī)產(chǎn)品完成度較高，未來(lái)數(shù)年內(nèi)將引領(lǐng)移動(dòng)顯示的技術(shù)變革。據(jù)我們估算，2021  年全球OLED  終端材料市場(chǎng)空間將達(dá)到219  億元，對(duì)應(yīng)中間體和粗單體市場(chǎng)空間將達(dá)到73億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率27%；我國(guó)OLED  終端材料和中間體市場(chǎng)空間分別為44  和14.7  億元，2017-2021  年均復(fù)合增長(zhǎng)率為153%。目前藍(lán)色發(fā)光材料一直是OLED  發(fā)光材料中的短板，公司OLED  材料布局包括芴類、噻吩類、咔唑類、有機(jī)膦類等產(chǎn)品，在目前主流和未來(lái)有潛力的OLED  藍(lán)光材料中間體均有布局，尤其是藍(lán)色磷光材料和TADF  材料。2018  年初公司定增芯動(dòng)能認(rèn)購(gòu)約40%，民權(quán)中證國(guó)投認(rèn)購(gòu)約35%。兩者股東中包括京東方、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、鄭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金和鄭州市國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司等。在產(chǎn)業(yè)龍頭及政府背景的支持下，公司OLED  材料業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，OLED  材料發(fā)展進(jìn)程將加速，在OLED材料市場(chǎng)中的地位也將進(jìn)一步穩(wěn)固。
        擬收購(gòu)翰博高新，強(qiáng)化京東方渠道，進(jìn)一步完善OLED  業(yè)務(wù)布局翰博高新為新三板上市公司，目前主要從事偏光片、光學(xué)膜、導(dǎo)光板、光電顯示用膠帶等光電顯示薄膜器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要銷售客戶為京東方，2018  半年報(bào)向京東方的銷售收入占公司營(yíng)收比例88.84%。此外，翰博高新控股子公司拓維高科布局有OLED  Open  Mask  清洗相關(guān)業(yè)務(wù)，總投資額6  億元，預(yù)計(jì)形成180K  套/年OLED、LTPS  相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備、冶具、MASK  等配套部件的處理能力，預(yù)計(jì)于2019  年7  月建成投入試生產(chǎn)。公司收購(gòu)翰博高新一方面將增強(qiáng)向京東方銷售的渠道優(yōu)勢(shì)，另一方面也將與公司OLED  中間體業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，完善公司在顯示材料方面的業(yè)務(wù)布局。
        順酐酸酐衍生物持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)放量，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)
        公司是國(guó)內(nèi)順酐酸酐衍生物龍頭，具備順酐酸酐衍生物總產(chǎn)能約30000  噸/年，包括四氫苯酐6000  噸/年、六氫苯酐10000  噸/年、甲基四氫苯酐5800  噸/年、甲基六氫苯酐5000  噸/年以及納迪克酸酐5000  噸/年。2018  年初公司完成非公開(kāi)發(fā)行股票1000  萬(wàn)股，募資扣除發(fā)行費(fèi)用后約1.9  億元，其中約6000  萬(wàn)元用于年產(chǎn)1  萬(wàn)噸順酐酸酐衍生物擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，包括產(chǎn)能四氫苯酐3500  噸/年、六氫苯酐3000  噸/年以及甲基四氫苯酐3500  噸/年，投產(chǎn)后有望增厚公司營(yíng)收約1.6  億元，凈利約2000  萬(wàn)元。
        預(yù)計(jì)公司2019、2020  年歸母凈利分別為1.65、2.11  億元，對(duì)應(yīng)PE  25、19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。