>> 民生證券-大華股份(002236)業(yè)績符合預(yù)期,視頻物聯(lián)打開成長空間-190227
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王達(dá)婷 |
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此次業(yè)績快報顯示，2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.32 億元，同比增長6.42%，業(yè)績增速位于三季報預(yù)告區(qū)間內(nèi)，符合預(yù)期。四季度單季實(shí)現(xiàn)營收86.35 億元，同比增長21.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.68 億元，同比增長3.6%，相比于三季度單季22.5%的營收增速和4.4%的凈利潤增速，略有下滑。
宏觀環(huán)境影響下半年的營收表現(xiàn)，行業(yè)基本面已現(xiàn)邊際改善信號
受國內(nèi)外宏觀大環(huán)境的擾動，2018 年下半年，公司的營收增速放緩，從上半年31%的營收增速，降至下半年的22%。但是從當(dāng)前時點(diǎn)看，行業(yè)基本面已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善的信號，國內(nèi)市場方面，政府安防招投標(biāo)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始活躍。海外方面，公司積極調(diào)整海外業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大海外區(qū)域布局，同時，采取一國一策的策略，做本地化運(yùn)營。我們認(rèn)為，海外業(yè)務(wù)未來仍有較大增長空間。
向視頻物聯(lián)轉(zhuǎn)型升級，行業(yè)成長趨勢不改
隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和AI 技術(shù)的發(fā)展?jié)B透，安防行業(yè)的邊界也在泛化。公司定位為以視頻為中心的智慧物聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商，積極向視頻物聯(lián)轉(zhuǎn)型升級。2018 年安博會前夕，公司正式發(fā)布“HOC 城市之心”戰(zhàn)略?！癏OC 城市之心”是以“全感知、全智能、全計(jì)算、全生態(tài)”為能力支撐的智慧城市發(fā)展引擎，實(shí)現(xiàn)面向城市級、行業(yè)級和民用級構(gòu)建“1 個平臺、2 個中心、N 類應(yīng)用”（1+2+N）的新型智慧城市架構(gòu)?！癏OC 城市之心”戰(zhàn)略將助力公司發(fā)力智慧城市。
三、投資建議
預(yù)計(jì)公司2018-2020 年，EPS 分別為0.84/1.02/1.27 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為20/17/13 倍。根據(jù)Wind，行業(yè)同類公司海康威視PE（TTM）為29 倍，公司PE（TTM）為20 倍，依然處于較低水平，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
1、安防行業(yè)景氣度不及預(yù)期；2、HOC 城市之心推進(jìn)不及預(yù)期。
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