>> 廣發(fā)證券-國瓷材料（300285）業(yè)績增長符合預期，業(yè)務平臺搭建完善-190305
| 上傳日期： |
2019/3/5 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王玉龍 |
| 下載權限： |
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陶瓷催化材料技術領先，公司集中優(yōu)勢重點發(fā)展
全球大氣污染治理日趨嚴格，以蜂窩陶瓷為主的移動源催化產(chǎn)品市場前景廣闊，根據(jù)日本陶瓷材料行業(yè)統(tǒng)計，全球蜂窩陶瓷市場規(guī)模約為100億美金。公司利用突出的水熱法等材料制備技術打造了全系列的移動源催化產(chǎn)品，產(chǎn)品協(xié)同性高、技術水平國內(nèi)領先，年報顯示，2018 年公司蜂窩陶瓷實現(xiàn)1.71 億收入，凈利潤8836 萬元，公司將該業(yè)務板塊放在首要位置，集中優(yōu)勢資源全力打造國際一流的蜂窩陶瓷產(chǎn)業(yè)園。
口腔修復齒科材料性能優(yōu)良，老齡化和注重口腔帶來廣闊應用
齒科材料是口腔修復醫(yī)學發(fā)展的基礎，公司納米級復合氧化鋯陶瓷材料具有優(yōu)異機械性能和穩(wěn)定性、良好的生物相容性是齒科修復領域的主流材料之一。全球人口老齡化程度的加深以及中國居民口腔健康意識的提高帶來巨大市場潛力的釋放，公司齒科材料得到越來越廣泛的應用。
盈利預測：維持“買入”評級
基于：1.電子陶瓷材料業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展；2.催化業(yè)務穩(wěn)定增長；預計19~21年歸母凈利潤為5.47、6.55 和7.71 億元，對應19~21 年PE 動態(tài)估值為22、19 和16 倍，行業(yè)可比公司19 年動態(tài)PE 均值30 倍，審慎考慮，給予公司19 年動態(tài)PE 28 倍，公司合理價值在23.80 元，維持“買入”評級。
風險提示：1、產(chǎn)品價格波動較大；2、環(huán)保發(fā)生比較大的政策變化；3、核心技術外泄；4、宏觀經(jīng)濟持續(xù)低于預期的政策變化。
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