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全年?？颂婺釥I收12.24億元，同比增長19.27%，歸母凈利潤1.57  億元，同比下滑38.99%。主要影響因素為：1）預(yù)計(jì)2018  年公司研發(fā)投入在5.5  億元左右水平，恩莎替尼報(bào)產(chǎn)，BPI-16350  進(jìn)入I  期，MRX2843、BPI-17509、Vorolanib（CM082）和特瑞普利聯(lián)用獲批臨床，BPI-23314  臨床試驗(yàn)申請獲得受理；2）公司分別在2018  年4  月和11  月公告實(shí)施兩期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相應(yīng)成本費(fèi)用增加；3）無形資產(chǎn)攤銷同比增加。
        研發(fā)管線快速推進(jìn)，2019  年進(jìn)入收獲期。1）恩莎替尼上市申請已被納入優(yōu)先審評，預(yù)計(jì)將于2019  年內(nèi)獲批上市并貢獻(xiàn)銷售收入，全球多中心III  期臨床試驗(yàn)已經(jīng)于2018  年內(nèi)完成入組；2）帕妥木單抗預(yù)計(jì)將于近期提交上市申請，有望于2019  年內(nèi)獲批上市；3）CM082  和貝伐的III  期試驗(yàn)預(yù)計(jì)將于2019  年內(nèi)完成并提交上市申請；4）CM082  和特瑞普利單抗聯(lián)合用于既往未經(jīng)治療的局部進(jìn)展或轉(zhuǎn)移性黏膜黑色素瘤臨床試驗(yàn)啟動(dòng)；5）EGFR-T790M  抑制劑D-0316  進(jìn)入注冊研究階段；6）BPI-16350  用于乳腺癌適應(yīng)癥已經(jīng)進(jìn)入臨床I  期。
        2019  年有望迎來新藥和業(yè)績的雙重拐點(diǎn)。到2020  年公司有望在中國市場獲批5  個(gè)創(chuàng)新藥，美國獲批1  個(gè)創(chuàng)新藥，比肩行業(yè)龍頭。我們認(rèn)為公司是國內(nèi)為數(shù)不多能夠短期批量兌現(xiàn)的創(chuàng)新藥標(biāo)的，在研新藥多、靶點(diǎn)競爭格局較好、并且擁有強(qiáng)大的銷售渠道，看好公司的長期成長性。預(yù)計(jì)2019-2020  年，公司有望實(shí)現(xiàn)營收14.56、16.61  億元，同比增長18.94%、14.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64、3.57  億元，同比增長67.69%、35.38%，EPS  為0.66  元、0.89  元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE  為分別為63X、47X，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  新藥研發(fā)不及預(yù)期；
        2.  新藥銷售不及預(yù)期。