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        朗沐進(jìn)入醫(yī)保后開啟快速放量，我們判斷  2018  年朗沐銷量增速較上半年繼續(xù)加快。
        朗沐  2018  年上半年實(shí)現(xiàn)收入  4.41  億元，同比增長(zhǎng)  46.25%，在醫(yī)保談判降價(jià)  18%的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了銷售增長(zhǎng)明顯提速，從支數(shù)上來看，增速估計(jì)達(dá)到  70%以上，同時(shí)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)  1.06億元，已經(jīng)超過  2017  年全年。我們認(rèn)為  2018  年下半年朗沐的銷售增長(zhǎng)較  2018  年上半年將進(jìn)一步提速，原因主要在于：
        1.  進(jìn)入醫(yī)保及降價(jià)帶來的病人增量逐漸累積，下半年除了本身用藥病人增加外，還會(huì)有上半年開始治療病人持續(xù)用藥；
        2.  2017  年下半年，由于進(jìn)入醫(yī)保后新價(jià)格開始實(shí)行的影響，朗沐實(shí)現(xiàn)銷售額  3.16  億元，增速僅為  25%，基數(shù)相對(duì)較低。
        因此，朗沐全年有望實(shí)現(xiàn)超過  10  億元銷售收入，利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望較  2017  年的  8924  萬元成倍增長(zhǎng)。
        長(zhǎng)期來看，朗沐未來銷售有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，國內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊。
        我們判斷朗沐未來持續(xù)高速增長(zhǎng)的主要理由在于：
        1.  新生血管性眼底病市場(chǎng)廣闊，國內(nèi)患病人群超過  1000  萬，抗血管生成藥物治療新生血管性眼底病的療效確切，顯著優(yōu)于其他治療方案，朗沐及同類型產(chǎn)品  2018  年合計(jì)的滲透率僅約  1%；
        2.  朗沐的競(jìng)爭(zhēng)格局較好，有望獲得最高市場(chǎng)份額。目前僅有康弘朗沐、拜耳艾力雅和諾華諾適得三款眼科抗血管生成藥物，且國內(nèi)同類在研產(chǎn)品預(yù)計(jì)  3  年后才會(huì)上市。2018  年，朗沐市占率已經(jīng)超過諾適得，艾力雅  2018  年剛剛上市，仍在起步階段，朗沐作為唯一一款國產(chǎn)產(chǎn)品，療效不亞于進(jìn)口產(chǎn)品，且已經(jīng)率先進(jìn)入基藥目錄，預(yù)計(jì)未來將保持市占率第一的位置；
        3.  朗沐降價(jià)進(jìn)入醫(yī)保，讓許多老人突破了支付能力的瓶頸，并且，隨著臨床醫(yī)生用藥經(jīng)驗(yàn)的增加，越來越多醫(yī)生認(rèn)可了持續(xù)用藥對(duì)患者視力持續(xù)的改善，人均用藥的支數(shù)將不斷增長(zhǎng)；
        4.  朗沐目前已獲批年齡相關(guān)性濕性黃斑變性和繼發(fā)于病理性近視的脈絡(luò)膜新生血管，僅有前者已被醫(yī)保覆蓋。另一重磅適應(yīng)癥糖尿病所致的黃斑水腫已申報(bào)生產(chǎn)，今年有望獲批。未來隨著朗沐適應(yīng)癥擴(kuò)大，醫(yī)保覆蓋范圍也有望逐漸加大，促進(jìn)產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升。
        我們認(rèn)為，隨著朗沐在眼科抗血管生成藥物市場(chǎng)上將保持領(lǐng)先地位，隨著滲透率和人均用藥支數(shù)的不斷增長(zhǎng)，即使未來價(jià)格有一定下降，國內(nèi)市場(chǎng)仍然空間廣闊。按照超過  1000  萬適應(yīng)癥人群中的  200  萬人用藥，年均用藥費(fèi)用  1  萬元，朗沐市占率  30%估算，朗沐的銷售體量未來有望達(dá)到  60  億元。
        朗沐全球臨床  III  期試驗(yàn)正在積極進(jìn)行，有望進(jìn)入全球百億美元市場(chǎng)，并促進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)學(xué)術(shù)推廣。
        朗沐全球臨床  III  期試驗(yàn)已于  2018  年正式啟動(dòng)，目前正在招募病人，計(jì)劃在  2020  年底完成臨床試驗(yàn)。目前全球眼科抗血管生成藥物市場(chǎng)已超過百億，海外僅有艾力雅和諾適得兩款產(chǎn)品已經(jīng)上市，諾華  RTH258  預(yù)計(jì)在  2019  年上市，朗沐與羅氏  RG7716同在臨床  III  期，有望成為第四、第五款產(chǎn)品。朗沐有望取得不亞于艾力雅的臨床療效，并獲得  5%~10%的海外市場(chǎng)份額，并且，創(chuàng)新藥的臨床應(yīng)用對(duì)詢證醫(yī)學(xué)證據(jù)有更高的要求，如果海外臨床  III  期試驗(yàn)成功，將成為朗沐保持對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，并和其他國內(nèi)產(chǎn)品形成差異化，有助于國內(nèi)市場(chǎng)學(xué)術(shù)推廣，鞏固優(yōu)勢(shì)地位。
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