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我們認(rèn)為，以移動(dòng)閱讀為核心的泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)以及智慧家庭硬件業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)兩大業(yè)務(wù)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        ▍事項(xiàng)：擬現(xiàn)金收購(gòu)兆能訊通科技51%股權(quán)。2019年3月5日公司公告，以1.1億元現(xiàn)金收購(gòu)深圳兆能訊通科技有限公司51%股權(quán)，由于公司實(shí)際控制人張暉、郭慶為深圳兆能的法人代表和重要股東、實(shí)控人，故構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
        ▍進(jìn)軍智慧家庭硬件市場(chǎng)，交易定價(jià)相對(duì)公允。深圳兆能2018年?duì)I業(yè)收入3.3億元，凈虧損468萬(wàn)元。其主要產(chǎn)品為智慧家庭相關(guān)硬件產(chǎn)品，包括家庭網(wǎng)關(guān)、IPTV/OTT終端、智能監(jiān)控設(shè)備等等，為通信運(yùn)營(yíng)商提供應(yīng)用解決方案。深圳兆能承諾將2019-2021年凈利潤(rùn)不低于2850萬(wàn)元、3750萬(wàn)元、4320萬(wàn)元，其中2020/21年同比增長(zhǎng)分別為31.6%，15.2%。此次收購(gòu)估值對(duì)應(yīng)PE為7.9x/6x/  5.2x，顯著低于A股可比公司的估值。我們認(rèn)為，此次收購(gòu)交易整體定價(jià)相對(duì)公允。
        ▍智慧硬件和泛娛樂(lè)預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)務(wù)兩大重點(diǎn)方向。泛娛樂(lè)方面，我們預(yù)計(jì)公司基于CPS的移動(dòng)閱讀業(yè)務(wù)2019年有望保持穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)。而公司建立的內(nèi)容生態(tài)體系也有望助力其在IP運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域持續(xù)布局；另一方面，公司此次進(jìn)軍智慧硬件領(lǐng)域有望為公司打開(kāi)未來(lái)中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的空間，智慧硬件業(yè)務(wù)也有望受益于云計(jì)算、5G等行業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：收購(gòu)事項(xiàng)存在一定不確定性；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；盜版侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；IP開(kāi)發(fā)效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：綜合考慮公司的業(yè)績(jī)快報(bào)、深圳兆能并表，我們調(diào)整2018-20年備考EPS預(yù)測(cè)至1.81/2.00/2.22元（原預(yù)測(cè)為1.89/2.11/2.37元），當(dāng)前股價(jià)56.45元，對(duì)應(yīng)2019-20年P(guān)E31/28/25倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。