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本次收購?fù)瓿珊?，公司將獲得PLC  芯片等的制造能力，穩(wěn)定相關(guān)產(chǎn)品上下游供應(yīng)源，同時(shí)獲得新的生產(chǎn)研發(fā)基地，增強(qiáng)公司在光學(xué)芯片和相關(guān)器件領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，夯實(shí)光電子業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
        2、5G  將提升無源器件需求，公司無源器件業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)增長
        隨著國內(nèi)光纖到戶建設(shè)需求有所下降，公司光分路器和DWDM  器件等無源器件的業(yè)績?cè)鏊俜啪彙ｋS著5G  基建的啟動(dòng)，運(yùn)營商資本開支有望回升，將提升無源器件的需求，公司是華為、中興、烽火等設(shè)備商的核心供應(yīng)商，有望受益于5G  的發(fā)展。此外，在5G  前傳方案中，DWDM、WDM-PON  等方案也作為備選技術(shù)方案之一，有望拉動(dòng)公司DWDM  業(yè)務(wù)規(guī)模再上臺(tái)階。
        3、有源產(chǎn)品業(yè)績受客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響有所下滑，有望在新產(chǎn)品推出后恢復(fù)
        2015-2017  年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，2018  年上半年由于公司有源器件客戶進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致原有ROSA  產(chǎn)品銷售大幅下滑，從而導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。長期來看，云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心將處于快速發(fā)展中，同時(shí)隨著數(shù)通光模塊技術(shù)的迭代，數(shù)通市場有望回暖。公司于2017  年底推出了新一代產(chǎn)品，隨著新產(chǎn)品產(chǎn)能的推進(jìn)，公司數(shù)通光模塊有望實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。
        4、收購成都迪譜，PON  光模塊業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展
        公司于2018  年6  月份完成對(duì)成都迪譜科技  100%股權(quán)的并購，成都迪譜產(chǎn)品涵蓋GPON、GEPON、10G  PON  等多個(gè)品類，其10G  PON  光收發(fā)模塊產(chǎn)品技術(shù)在國內(nèi)處于相對(duì)領(lǐng)先地位。本次收購使公司獲得PON  光模塊技術(shù)平臺(tái)和研發(fā)隊(duì)伍，擴(kuò)大了公司在有源器件領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，為后續(xù)更深入地拓展有源器件業(yè)務(wù)奠定良好的基礎(chǔ)。成都迪譜整合完成后，對(duì)公司2018  年收入形成有效補(bǔ)充，部分彌補(bǔ)了Kaiam  業(yè)務(wù)下滑帶來的影響，2019  年將逐步成為公司重要的業(yè)務(wù)組成部分。
        5、增資上海圭博，布局硅光市場
        公司于2018  年7  月份完成對(duì)上海圭博通信技術(shù)有限公司2,900  萬元注資，為上海圭博推進(jìn)硅光子產(chǎn)品研發(fā)提供支持。2011  年以來，光模塊行業(yè)巨頭持續(xù)加碼硅光行業(yè)，目前Intel  和Luxtera  已經(jīng)實(shí)現(xiàn)發(fā)貨，目前硅光模塊的需求整體呈現(xiàn)出快速提升態(tài)勢。公司前瞻性布局硅光模塊市場，未來有望受益于硅光模塊行業(yè)的快速成長。
        6、看好公司無源+有源光器件布局，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
        公司無源產(chǎn)品擁有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，隨著5G  基建的啟動(dòng)，運(yùn)營商資本開支有望回升，將提升無源器件的需求；有源產(chǎn)品有望隨著新產(chǎn)品產(chǎn)能的推進(jìn)實(shí)現(xiàn)新發(fā)展；收購Kaiam公司PLC  相關(guān)資產(chǎn)，有望增強(qiáng)公司在光學(xué)芯片和相關(guān)器件領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，夯實(shí)光電子業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。在2018  年逐步消化計(jì)提Kaiam  被托管影響后，2019  年公司有望重回增長軌道，我們預(yù)計(jì)2018-2020  年凈利潤分別為0.20  億元、0.92  億元、1.13  億元，對(duì)應(yīng)2018-2020  年P(guān)E  分別為193X、41X  和33X，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：5G  投資進(jìn)度低于預(yù)期、運(yùn)營商集采低于預(yù)期、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)拓展不順利