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考慮到行業(yè)整體估值水平提升及未來業(yè)績(jī)?cè)龊耦A(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍收購(gòu)?fù)h(yuǎn)方案落地，承諾19-21年凈利潤(rùn)合計(jì)不低于3.3億元。2019年3月13日，公司發(fā)布重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書，披露擬聯(lián)合欣榮投資、新威投資以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買新奧股份持有的威遠(yuǎn)資產(chǎn)組100%股權(quán)，其中公司擬以4.8億元受讓60%股權(quán)。威遠(yuǎn)資產(chǎn)組2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9382萬元，對(duì)應(yīng)2018年收購(gòu)PE  8.5倍，標(biāo)的承諾2019-21年凈利潤(rùn)分別不低于1.0/1.1/1.2億元。此次收購(gòu)有望大幅增厚公司業(yè)績(jī)，提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
        ▍河北威遠(yuǎn)主營(yíng)阿維菌素，受益于行業(yè)供需緊縮。威遠(yuǎn)資產(chǎn)組農(nóng)藥板塊擁有阿維菌素、甲維鹽等多種殺蟲劑產(chǎn)品，同時(shí)在除草劑草銨膦生產(chǎn)方面擁有先進(jìn)的連續(xù)氣相合成技術(shù)。其中河北威遠(yuǎn)是國(guó)內(nèi)三大阿維菌素生產(chǎn)商之一，擁有年產(chǎn)能500噸。在環(huán)保壓力下，行業(yè)開工率有望進(jìn)一步下降，價(jià)格仍存上漲空間。
        ▍產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)在今年釋放業(yè)績(jī)。子公司河北雙吉在建年產(chǎn)1萬噸代森系列產(chǎn)品項(xiàng)目，投產(chǎn)后公司將具備代森錳鋅年產(chǎn)能4.5萬噸，躍升至全球第二位，占行業(yè)總產(chǎn)能20%。聯(lián)營(yíng)企業(yè)新河化工具備百菌清年產(chǎn)能2萬噸，另有1萬噸在建，投產(chǎn)后百菌清產(chǎn)能全球占比有望提升至50%。受益于產(chǎn)能擴(kuò)張，公司龍頭地位將進(jìn)一步鞏固，新增產(chǎn)能有望在2019年釋放業(yè)績(jī)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；農(nóng)藥價(jià)格下跌；資產(chǎn)收購(gòu)及整合不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
        ▍投資建議：我們維持公司2019/20年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.56/2.92億元（不考慮收購(gòu)?fù)h(yuǎn)帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊瘢瑢?duì)應(yīng)EPS分別為0.91/1.03元；收購(gòu)?fù)h(yuǎn)后備考凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.46/4.00億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.22/1.41元。考慮到行業(yè)整體估值水平提升以及收購(gòu)?fù)h(yuǎn)資產(chǎn)組后的業(yè)績(jī)?cè)龊?，給予公司2019年20倍PE（對(duì)應(yīng)2019年備考凈利潤(rùn)14.8倍PE），上調(diào)目標(biāo)市值至51.2億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18元（原目標(biāo)價(jià)為15元），維持“買入”評(píng)級(jí)。