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單季訂單增速趨勢向上，在手訂單充足；一帶一路峰會助股價上行，估值/倉位處低；受益兩材重組，毛利率望持續(xù)攀升，上調(diào)2018/19/20年EPS0.78/0.98/1.19  元(原0.76/0.95/1.18  元)，增速40%/26%/21%，給予2019  年11  倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至10.78  元(原6.84  元)，40%空間，增持。
        單季訂單增速趨勢向上，在手訂單充足。2018  年新簽訂單310  億(-14%)，單季訂單增速趨勢向上(Q1-Q4  增速-22%/25%/48%/43%)，其中工程/裝備/環(huán)保/生產(chǎn)運(yùn)營管理訂單增速47%/-33%/121%/13%。在手訂單444  億(+1%)，為2017  年?duì)I收的2.3  倍，在手訂單充足。
        一帶一路峰會助股價上行，估值/倉位處低。1)第二屆峰會規(guī)格更高/規(guī)模更大/活動更豐富，一帶一路望再成熱點(diǎn)。2)2018  年海外訂單占比71%，2018H1  海外營收占81%，主題相關(guān)度高。3)2019  年預(yù)測凈利潤增速26%，對應(yīng)PE  僅8  倍，滬深300  增速13%，對應(yīng)PE10  倍。4)2018  年末基金持倉僅0.08pct，較首屆峰會前高點(diǎn)(4.39pct)空間較大。5)首屆峰會前公司最高上漲78%，第二屆峰會規(guī)模/規(guī)格更高，有望對股價形成有力催化。
        受益兩材重組，毛利率望持續(xù)攀升。1)受益兩材重組：①海外：水泥工程全球市占率連續(xù)10  年第1，兩材重組后望成集團(tuán)出海引領(lǐng)者。②國內(nèi)：望與集團(tuán)內(nèi)就水泥窯協(xié)同處置展開更多合作。2)國際化經(jīng)營/精細(xì)化管理/本土化運(yùn)作，降低內(nèi)部同質(zhì)化競爭，毛利率仍有上行空間。3)GOE  項(xiàng)目對公司現(xiàn)金流影響趨于弱化。4)2017  年末向核心團(tuán)隊(duì)授予1742  萬股，行權(quán)價9.27  元，要求2018/19/20  年對2016  年凈利CAGR  不低于18%，ROE不低于8.9%/9.6%/10.3%，助業(yè)績釋放。5)入選雙百企業(yè)，望受益國改。
        風(fēng)險因素：海外工程風(fēng)險、兩材重組后業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期等