>> 中信證券-家電行業(yè)周觀(guān)點(diǎn)：AWE展現(xiàn)新趨勢(shì),渠道提貨符合進(jìn)度-190318
| 上傳日期： |
2019/3/19 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
汪浩，陳俊斌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍本周中信家電指數(shù)+4.43%，強(qiáng)于上證綜指（+1.75%）和深證成指（+2.00%）。漲幅居前的為飛響音樂(lè)（+31.0%）、雪萊特（+20.3%）、珈偉新能（+17.3%）；跌幅居前的為依米康（-18.5%）、創(chuàng)維數(shù)字（-17.8%）、和晶科技（-14.0%）。
▍家電AI新趨勢(shì)凸顯。本屆AWE共有10大展區(qū)，重點(diǎn)活動(dòng)包括：1. 品牌發(fā)布會(huì)、峰會(huì)，如海爾3月13日的“海爾智慧家庭、定制美好生活”全球品牌峰會(huì)、3月14日美的青選、美的PRO、互聯(lián)網(wǎng)新品牌布谷發(fā)布會(huì)等；2. 新品發(fā)布會(huì)，包括格力發(fā)布雙向流換氣核心技術(shù)、九陽(yáng)發(fā)布不用手洗的豆?jié){機(jī)K家族、全球第一臺(tái)不用手洗的破壁機(jī)Y88以及新物種蒸汽飯煲S5、可識(shí)別方言的方太智能魔方油煙機(jī)等。本次AWE以“AI”為主題，在巡展中我們也看到中國(guó)家電市場(chǎng)已逐漸告別低成本同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，向智能化+套系化+定制化方向轉(zhuǎn)型。
▍AWE2019三大特色：智能化、套系化、定制化。1. 智能化，尤其是領(lǐng)軍公司智慧家庭產(chǎn)品開(kāi)始落地，并且更加強(qiáng)調(diào)智能產(chǎn)品的“主動(dòng)智慧”；2. 套系化，越來(lái)越多品牌搭建全屋智能體系，往全品類(lèi)覆蓋發(fā)展，如海爾發(fā)布卡薩帝指揮家系列、美的推出美的PRO以及青選系列；3. 定制化，可分為產(chǎn)品層面和流程方面的定制化。在產(chǎn)品定制化層面，美的推出互聯(lián)網(wǎng)品牌BUGU（布谷），以“智趣”為主打特征，預(yù)計(jì)4月將有新品發(fā)布；在流程定制化層面，海爾更為突出，通過(guò)套系產(chǎn)品以及交互平臺(tái)等實(shí)現(xiàn)客戶(hù)智慧家庭的定制化設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售和服務(wù)，目前海爾已經(jīng)為1000萬(wàn)戶(hù)家庭提供智慧家庭解決方案。
▍渠道調(diào)研：目前代理商仍然以年度增長(zhǎng)目標(biāo)進(jìn)行提貨，庫(kù)存有所增加。本周我們對(duì)江蘇常州美的經(jīng)銷(xiāo)商以及上海格力經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行調(diào)研，從樣本反饋結(jié)果看：今年以來(lái)冰空洗終端景氣不高，由于去年庫(kù)存已有所增加，經(jīng)銷(xiāo)商（終端）提貨意愿不高，因此為滿(mǎn)足主機(jī)廠(chǎng)設(shè)定的年度增長(zhǎng)目標(biāo)，目前庫(kù)存主要擠壓在代理商層面，較去年同期高0.5-1個(gè)月左右，有一定壓力但可接受。此外，從資金承受力看，目前代理商普遍融資較少，并且格力、美的空調(diào)屬于融資硬通貨，如后續(xù)主機(jī)廠(chǎng)不下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)，代理商短期還能通過(guò)融資完成。從價(jià)格來(lái)看，今年在美的帶動(dòng)下促銷(xiāo)有所加大，如美的常州主要產(chǎn)品線(xiàn)降價(jià)5%-10%左右，高于往年，格力促銷(xiāo)力度較小，并且格力跟進(jìn)促銷(xiāo)的意愿不大。
▍渠道調(diào)研：廚電尚未回暖，旗艦店和家裝渠道或成華帝新增長(zhǎng)點(diǎn)。本周我們就杭州華帝經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行調(diào)研，從反饋結(jié)果看：前3月銷(xiāo)售小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同比+5%左右，高于華帝全國(guó)。單3月份來(lái)看，KA個(gè)位數(shù)下滑，專(zhuān)賣(mài)店同比+10%~15%，同店保持穩(wěn)定狀態(tài)，整體增長(zhǎng)來(lái)自旗艦店以及家裝新渠道布局。公司在2018年7月新開(kāi)旗艦店，目前正在銷(xiāo)售提升階段，月銷(xiāo)售額在10w~20w，預(yù)計(jì)2年回本；家裝從2018年開(kāi)始摸索，相較于KA和專(zhuān)賣(mài)費(fèi)用更低，此前老板、方太布局較早，目前該經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)始發(fā)力搶占該渠道業(yè)務(wù)，樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)全年該渠道收入同比+200%以上，銷(xiāo)售額占比將超過(guò)10%。目前，華帝杭州正在推進(jìn)3.15促銷(xiāo)，將決定上半年整體增速，后續(xù)我們會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素。地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨嚴(yán)；宏觀(guān)消費(fèi)持續(xù)下滑；廚電行業(yè)格局惡化。
▍投資建議和行業(yè)評(píng)級(jí)。行業(yè)格局穩(wěn)定，長(zhǎng)期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉(zhuǎn)型，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。家電板塊長(zhǎng)期配置邏輯未變，板塊估值便宜，長(zhǎng)期投資價(jià)值提升，關(guān)注青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)、小天鵝A等，同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)電子龍頭；小家電、廚電成長(zhǎng)空間不變，關(guān)注老板電器、奧佳華、歐普照明、華帝股份、九陽(yáng)股份等。
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