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進(jìn)一步，公司的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)也可為其擴(kuò)大收入來(lái)源。
        根據(jù)公司  2  月  21  日公告，深圳瑞茂通以  4957  萬(wàn)元受讓北京中瑞瑞興持有的河南平瑞  49%股權(quán)，交易完成后，平煤集團(tuán)、公司各持有河南平瑞51%、49%股權(quán)，平煤集團(tuán)擁有煤炭產(chǎn)能約  4000  萬(wàn)噸，焦炭產(chǎn)能  1520  萬(wàn)噸，可以利用其在焦煤產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)，與公司開(kāi)展深度合作。
        融資環(huán)境改善，看好公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)
        公司三季度供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)小幅承壓，截至  2018  年  9  月底，公司應(yīng)收保理款  65.72  億，相較于  6  月底下滑  21%，主要源于融資環(huán)境趨緊，公司主動(dòng)縮小放款規(guī)模，以減少資金占用，后期看，一方面，19  年以來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策支持金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)、鼓勵(lì)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融，2  月  14  日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》，3  月  1  日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)物流高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的意見(jiàn)》，提出鼓勵(lì)持牌金融機(jī)構(gòu)在相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)資質(zhì)范圍內(nèi)開(kāi)發(fā)基于供應(yīng)鏈的金融產(chǎn)品，另一方面，公司與大型煤企合作，也將為其供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供資金支持。
        結(jié)論：看好供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，供應(yīng)鏈金融恢復(fù)增長(zhǎng)
        我們看好公司與煤炭企業(yè)合作，擴(kuò)大供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可攻可守，且壞賬率低，風(fēng)險(xiǎn)可控，我們預(yù)計(jì)公司  18  年業(yè)績(jī)下滑主要源于融資環(huán)境趨緊公司供應(yīng)鏈金融規(guī)?？s小，隨著公司與煤企合作、融資環(huán)境改善，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，公司  18-20  年  EPS分別為  0.56、0.68、0.82  元/股，對(duì)應(yīng)  19  年  PE15.3  倍，我們認(rèn)為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，給予  19  年  PE  18  倍，合理價(jià)格  12.24  元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈生態(tài)平臺(tái)發(fā)展不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融可能出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)；公司與煤企合作低于預(yù)期。