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公司營收和凈利潤的增長均來自于白酒板塊的業(yè)績快速增長，2018  年白酒板塊營收92.78  億元，同比增長43.82%。白酒銷量62.1  萬千升，同比增長44.66%，噸價同比下降0.6%，主因外埠市場推廣以牛二為主造成噸酒價格小幅下滑。
        屠宰板塊受豬瘟影響大。屠宰板塊2018  年收入收入23.68  億元，同比下降20.23%，營收占比為19.62%，比去年下降5.68pct。
        地產(chǎn)板塊有望觸底反彈。受政策及需求不足等因素影響，2018  年地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)虧損進一步加大。隨著公司海南項目和下坡屯項目逐漸確認收入，預(yù)計  2019  年起地產(chǎn)板塊虧損將有望減小，甚至帶來盈利。
        盈利能力改善。2018  年公司毛利率為39.96%，同比大幅提升6.04pct。2018  年公司凈利率為6.03%，同比提高2.26pct，盈利能力得到明顯提升。
        盈利預(yù)測及投資評級。我們認為公司2019-2021  年營收為148.21、171.25、和190.27  億元，增速為22.77%、15.55%和11.10%；歸母凈利潤為11.62、14.20  和15.97  億元，增速為56.18%、22.20%和12.46%；對應(yīng)EPS  為2.04、2.49  和2.80  元。當前公司PE  為24.25  倍，公司作為低端酒中龍頭，白酒業(yè)務(wù)估值仍有提升空間，同時豬肉板塊和地產(chǎn)板塊預(yù)計扭虧為盈，我們給予公司30  倍PE，目標價為61.20  元。