>> 招商證券-長盛軸承（300718）與三一集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作共同發(fā)展-190321
| 上傳日期： |
2019/3/21 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
諸凱，吳丹，劉榮 |
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旗下?lián)碛腥恢毓?、三一國際兩家上市公司，同時擁有三一港機(jī)、三一海洋重工、三一重能等未上市資產(chǎn)。三一重工全資控股“全球混凝土機(jī)械第一品牌”德國普茨邁斯特，持股“全球隨車起重機(jī)械巨頭”奧地利帕爾菲格。
2、主要協(xié)議內(nèi)容解讀
1）三一集團(tuán)同等條件下（必須給質(zhì)量合理的價格溢價）優(yōu)先采購長盛現(xiàn)有的底盤軸套等產(chǎn)品。三一重機(jī)原來有其他供應(yīng)商，18年開始換成和長盛合作，付款條件更優(yōu)，18年供應(yīng)5個月價值1000萬以上，供應(yīng)比例非常高。19年繼續(xù)加強(qiáng)合作，給三一重機(jī)供應(yīng)明顯增加，該協(xié)議簽定后長盛會擴(kuò)大到三一集團(tuán)旗下的其它公司，目前和三一國際已經(jīng)在實(shí)驗(yàn)樣機(jī)。
2）三一集團(tuán)同意與長盛加快新產(chǎn)品開拓，主力為舊產(chǎn)品升級及車身件開拓。目前長盛與三一重機(jī)開發(fā)機(jī)身產(chǎn)品包括車身件液壓、大小臂關(guān)節(jié)，和三一的減速器、柱塞泵、液壓件。機(jī)身件比底盤件價值高且應(yīng)用范圍更廣。
3、與大客戶共同發(fā)展
19年與三一的合作是公司增長的一大來源，18年公司收入45-50%左右來自工程機(jī)械，原主力客戶為GCB、沃爾沃、日立、小松、神鋼，底盤件約20%市場份額。35%左右的收入來自汽車領(lǐng)域，19年1季度汽車領(lǐng)域暫時未見明顯好轉(zhuǎn)。19Q1預(yù)計收入凈利均為個位數(shù)增長，一方面增加國內(nèi)客戶價格有所下降毛利率下滑，另一方面匯兌壓力較大。19年全年預(yù)計凈利1.6億以上，目前對應(yīng)20.8倍PE，維持審慎推薦。
4、風(fēng)險提示：工程機(jī)械行業(yè)景氣度下降、原材料價格上漲、人民幣升值
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