>> 中航證券-重慶百貨（600729）核心業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，持續(xù)推進業(yè)態(tài)變革-190319
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薄曉旭 |
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報告期內(nèi)，公司進一步推動以創(chuàng)新驅(qū)動為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。從具體業(yè)態(tài)來看，報告期內(nèi)公司加大對旗下百貨業(yè)態(tài)的品牌更新，完善對超市門店的購物場景升級改造，持續(xù)拓展以美團、京東到家為首的線上網(wǎng)絡(luò)營銷平臺的合作。截止到2018年12月31日，公司經(jīng)營網(wǎng)點有310個（按業(yè)態(tài)口徑計算），比上年同期減少1個，其中百貨業(yè)態(tài) 55 個，超市業(yè)態(tài) 177 個（-4），電器業(yè)態(tài) 48 個（+1），汽貿(mào)業(yè)態(tài) 30 個（+2）。報告期內(nèi)，公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈體系和線下網(wǎng)店布局、加速提升旗下各細分業(yè)態(tài)的購物體驗，2018年全年營收與凈利潤較去年同期分別增長了3.55%和37.28%。其中百貨、超市、電器、汽貿(mào)分別實現(xiàn)營收131.89億元、93.48億元、33.2億元和62.84億元。
馬上消費規(guī)模持續(xù)擴張。報告期內(nèi)，公司完成了對馬上消費金融的第三輪增資，出資6.34億元，此次增資后，公司共持有馬上消費金融股權(quán)比例達31.06%。報告期內(nèi)，馬上消費金融實現(xiàn)營收與凈利潤分別為82.4億元和8.0億元，為公司貢獻投資收益達2.47億元，較去年同期增長0.69億元。未來隨著互聯(lián)網(wǎng)消費金融環(huán)境的不斷優(yōu)化，將為公司業(yè)績增長提供更大的空間與動力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2019-2021年每股收益分別為2.463元、2.922元、3.019元，對應(yīng)的PE為14.09倍、11.87倍、11.49倍。公司未來將進一步推動數(shù)字化改造以及新型業(yè)態(tài)的發(fā)展進程，持續(xù)深化核心業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。未來也將在鞏固重慶地區(qū)龍頭地位的同時加大對四川、貴州等地的戰(zhàn)略擴張，且依托供應(yīng)鏈及物流配送水平的不斷優(yōu)化，公司有望進一步優(yōu)化經(jīng)營效率，因此我們給予公司15倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價36.95元，維持公司“買入”評級，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：社零增速下滑、跨區(qū)經(jīng)營中發(fā)展速度低于預(yù)期、公司現(xiàn)有門店經(jīng)營效果不及預(yù)期
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