>> 方正證券-紫金礦業(yè)(601899)業(yè)績穩(wěn)定，產量釋放助力未來增長-190326
| 上傳日期： |
2019/3/27 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2018 年度股利分配預案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元（含稅），合計 23.03 億元，占歸母凈利潤的56.26%。
事件點評：
產品產量均有所增長，19 年預計進一步放量。公司2018 年礦產銅24.86 萬噸，同比增長19.52%；礦產鋅27.80 萬噸，同比增長2.98%；礦產金36.5 萬噸，同比下降2.63%，主要由于波格拉金礦地震影響。2019 年，公司產量進一步增長，主要由于在建技改項目投產、海外并購并表，預計2019 年礦產銅35 萬噸，同比增長41.1%；礦產鋅38 萬噸，同比增長36.7%；礦產金40 噸，同比增長9.6%。公司產量為業(yè)績增長提供內在動力。
資產減值、費用壓力影響利潤，但并非長期影響。公司2018 年資產減值準備金額為 14.18 億元，同比減少 36.14%；對歸母凈利潤的影響為 9.79 億元。公司管理費用和銷售費用同比增加，18 年全年公司礦產品毛利率為46.31%，同比下降0.93 個百分點，主要由于原材料成本和環(huán)保成本的上升，人工成本上漲，隨著開采深度加深，開采和運輸成本也有所增加。且公司計提和資產撥備均在第四季度完成，四季度成本上升更為明顯。從長期角度來看，并購、相關咨詢等費用都是一次性費用，且在未來會進行遞延。負債的增加也并未影響公司整體現(xiàn)金流狀況，資產負債率維持安全水平。
投資評級與估值
根據(jù)盈利預測，公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為53.35、57.81、75.24 億元，對應PE 分別為16.7、15.4、11.8。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
項目進展不及預期風險；金屬價格不及預期風險；
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