>> 國泰君安-八一鋼鐵(600581)2018年年報點評：業(yè)績略低于預(yù)期，持續(xù)受益新疆基建回暖-190327
| 上傳日期： |
2019/3/28 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級 。公司 2018 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 201.05 億元，同比上升 19.98%；歸母凈利潤 7.01 億元，同比下降 40.02%，公司業(yè)績略低于預(yù)期。公司 4 季度單季營收 47.29 億元，同比上升 12.97%；4 季度單季歸母凈利潤 1.23 億元，同比下降 54.5%，環(huán)比降 59.36%?？紤]到下游需求偏弱，下調(diào)公司 2019/2020 年 EPS 為 0.44/0.52 元（原 0.61/0.69元），新增 2021 年 EPS 預(yù)測為 0.56 元。公司為新疆鋼企龍頭，充分受益新疆基建回暖，維持公司目標價 5.70 元，維持“增持”評級。
2018 年噸鋼毛利創(chuàng)近年新高，公司盈利能力仍偏強。2018 年公司鋼材銷售均價為 3919 元/噸，噸鋼毛利為 501 元/噸，對應(yīng)噸鋼凈利 137 元/噸，公司噸鋼毛利較 2017 年上升 22 元/噸，創(chuàng) 2011 年來新高。2019 年基建回暖對沖地產(chǎn)下行，公司盈利或小幅回落，但整體仍保持強勁。
基建有望回升，整體需求偏弱。在專項債提前下發(fā)和國家基建政策積極的背景下，2019 年基建投資預(yù)期企穩(wěn)反彈。而房地產(chǎn)新開工受銷售逐漸下行和庫存壓力將逐漸下行，2019 年下游需求整體偏弱。我們預(yù)期公司 2019 年鋼鐵行業(yè)盈利中樞下降，公司盈利同比小幅回落。
新疆基建持續(xù)回暖，區(qū)域鋼企龍頭充分受益鋼鐵需求回升。2018 年 Q4 新疆固定資產(chǎn)投資完成額為 2898 億元，較 2017 年 Q4 增長 104.22%，公司作為新疆鋼企龍頭，充分受益于疆內(nèi)鋼鐵需求回升。業(yè)績回暖疊加疆內(nèi)銷售占比增長帶來費用上的優(yōu)化，公司 2019 年業(yè)績將保持高位。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；供給端上升超預(yù)期。
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