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        2018  年公司新增合同額18.36  億元，同比下滑20.07%，主要系去年同期基數(shù)較高，同時(shí)2018  年安徽省內(nèi)高速公路項(xiàng)目推進(jìn)較慢。公司在手訂單約29.58  億元，為2018年收入的1.8  倍，業(yè)績(jī)保障性強(qiáng)。
        公司收入端:  分季度來看，Q1、Q2、Q3  和Q4  分別較去年同期增長(zhǎng)41.79%、58.41%、31.50%和-14.90%；分業(yè)務(wù)看，主業(yè)勘察設(shè)計(jì)和規(guī)劃研究分別增長(zhǎng)20.48%、10.69%，占比為96%和4%；安徽省內(nèi)、省外分別同比增長(zhǎng)18.80%、25.32%；母、子公司分別同比增長(zhǎng)25.06%、7.52%。
        利潤(rùn)端看，公司2018  年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率47.51%，較去年上升4.32pct，主要源于勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占比提升。其中，勘察設(shè)計(jì)、工程管理毛利率分別為48.40%、23.31%，分別同比增加4.26pct、4.16pct；安徽省內(nèi)、外的毛利率分別同比上升6.37pct、-2.47pct。
        公司2018  年實(shí)現(xiàn)凈利率26.48%，較去年上升5.45pct，主要由于毛利率提升以及資產(chǎn)減值損失占比的下降。公司2018  年含研發(fā)費(fèi)用的期間費(fèi)用率為11.98%，較去年同期上升1.49pct，主要因銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率的上升。
        現(xiàn)金流來看，公司2018  年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.79  元，較去年上升0.43  元，收現(xiàn)比的改善是公司現(xiàn)金流向好的主要原因。
        盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2019-2021  年的EPS  為1.67  元、2.01  元、2.30  元，3  月22  日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE  分別為13.1  倍、10.8  倍、9.5  倍，首次覆蓋，給予  “審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、省外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、并購(gòu)整合不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度緩慢