>> 國盛證券-捷佳偉創(chuàng)（300724）政策影響消退，重回高增通道-190330
| 上傳日期： |
2019/3/31 |
大小： |
1127KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅政 |
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毛利率提高0.46個百分點(diǎn)，達(dá)到40.1%，主要系營收占比33%的境外業(yè)務(wù)毛利率提高1.6個百分點(diǎn)所致。2019Q1預(yù)告歸母凈利潤同比增長15.65%~35.21%，符合預(yù)期。
發(fā)出商品高增長，在手訂單充足支撐未來兩年業(yè)績。從出貨量和銷量情況來看，公司2018年銷售1975管設(shè)備，同比增加10.3%；但出貨量高達(dá)3667管，同比增加77.8%。同期，存貨科目占總資產(chǎn)的47%，其中發(fā)出商品占存貨的86.5%，同比增加77.2%。我們認(rèn)為，公司在手訂單依舊比較充足，未確認(rèn)收入發(fā)出商品高速增長有力支撐公司2019-2020年業(yè)績。
持續(xù)高研發(fā)投入確保公司產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位?！捌絻r上網(wǎng)”是光伏行業(yè)發(fā)展目標(biāo)，公司持續(xù)進(jìn)行多個代表未來2-3年高效電池技術(shù)發(fā)展的設(shè)備的研發(fā)，其中HIT電池工藝技術(shù)超潔凈HIT單晶制絨清洗設(shè)備研發(fā)、適用于HIT工藝的其他設(shè)備研發(fā)也在逐步開展中；Topcon電池工藝技術(shù)鈍化設(shè)備研發(fā)已進(jìn)入樣機(jī)調(diào)試階段。我們認(rèn)為，HIT電池片是下一代技術(shù)路線，而公司有望在HIT時代繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
維持“增持”評級。預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為4.03、5.24、7.28億元，對應(yīng)EPS分別為1.26、1.64、2.28元/股，最新收盤價對應(yīng)PE分別為26.8、20.7、14.9倍?？紤]到公司在手訂單充足，所處光伏行業(yè)景氣度較高、HIT技術(shù)路線漸近，公司未來三年有望保持高增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)政策波動風(fēng)險、光伏電池片技術(shù)迭代研發(fā)緩慢、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險。
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