>> 國泰君安-捷佳偉創(chuàng)(300724)2018年業(yè)績預(yù)告點評：預(yù)告符合預(yù)期，電池片技術(shù)持續(xù)升級-190124
| 上傳日期： |
2019/1/24 |
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| 292KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
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上調(diào)目標價至36.25 元。
投資要點：
結(jié)論：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 18 年歸母凈利 2.85-3.25 億，同增 12.2-28%，符合預(yù)期?；谀壳皣鴥?nèi)高效電池片供不應(yīng)求，PERC 技術(shù)發(fā)展持續(xù)突破。長期看平價上網(wǎng)腳步漸進，打開行業(yè)成長預(yù)期。維持公司18 年EPS 0.97 元/股，上調(diào)2019-20 年EPS 為1.25（+0.08）、1.57（+0.14）元/股，參考同行業(yè)給予公司19 年29 倍PE，上調(diào)目標價至36.25 元，維持增持評級。
中短期看，圍繞PERC 技術(shù)的高效電池片供不應(yīng)求，高投產(chǎn)帶來高額訂單：①2018 年全年國內(nèi)電池片產(chǎn)量87.2GW，同比增長21.1%，且高效電池片供不應(yīng)求，專業(yè)化電池廠商開始崛起。②技術(shù)進步是光伏設(shè)備行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大推動力。2016 年起國內(nèi)PERC 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程明顯加快，帶動一輪投產(chǎn)高峰。近期隆基再次打破電池片轉(zhuǎn)化效率,足見PERC 技術(shù)的成長潛力?？紤]到未來的新增需求與存量改造需求，預(yù)計國內(nèi)19 年新增PERC 產(chǎn)能仍在30GW 左右，帶來大量設(shè)備訂單需求。③公司緊跟技術(shù)進步節(jié)奏，產(chǎn)品指標領(lǐng)先同行，2017 年來自于濕法黑硅和PERC 的訂單金額占比近88%。作為行業(yè)龍頭，直接受益行業(yè)需求增長。
長期看，平價上網(wǎng)腳步漸進，打開行業(yè)成長預(yù)期：①就設(shè)備環(huán)節(jié)看，在多晶硅還原爐設(shè)備大型化、硅片切片設(shè)備細線化、電池片背鈍化設(shè)備國產(chǎn)化等技術(shù)變革下，光伏度電成本快速下降，距離平價上網(wǎng)越來越近。②判斷19 年為國內(nèi)平價上網(wǎng)時代元年，有利于打開光伏行業(yè)長期成長預(yù)期。
催化劑：N 型PERT、異質(zhì)結(jié)等技術(shù)的發(fā)展
風(fēng)險因素：下游回款速度低于預(yù)期的風(fēng)險
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