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公司作為領(lǐng)先的光伏電池設(shè)備供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括PECVD、擴(kuò)散爐、清洗設(shè)備、制絨設(shè)備、刻蝕設(shè)備及自動(dòng)化設(shè)備等，在前道設(shè)備市占率40%-50%，綜合市占率達(dá)30%。2018  年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.98  億元，同比增長(zhǎng)22.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61  億元，同比增長(zhǎng)23.52%。
        ▍光伏行業(yè)高度景氣，電池片技術(shù)持續(xù)革新將帶動(dòng)設(shè)備需求放量。國(guó)內(nèi)光伏加速平價(jià)上網(wǎng)，海外市場(chǎng)裝機(jī)需求崛起，預(yù)計(jì)2018-20  年全球裝機(jī)109/125/145GW，CAGR  14%，帶動(dòng)電池片設(shè)備景氣度回升。短期看，在PERC  電池快速擴(kuò)產(chǎn)、滲透率大幅提升趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)2018-20  年P(guān)ERC  設(shè)備市場(chǎng)空間66/86/73  億元，設(shè)備龍頭或迎高增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，N-PERT、TOPCon、HJT、MWT、IBC  等新型高效電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速，電池片技術(shù)持續(xù)迭代將帶動(dòng)設(shè)備需求景氣延續(xù)。
        ▍競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭地位鞏固。公司2015-2017  年新簽訂單達(dá)7.36/24.32/23.31億元，并積極拓展海外業(yè)務(wù)，推動(dòng)營(yíng)收高增長(zhǎng)。截至2018  年中，公司已簽未確認(rèn)收入訂單金額約21.38  億元，為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定重要基礎(chǔ)。同時(shí)，公司不斷加大研發(fā)投入，2017  年研發(fā)投入占營(yíng)收比重達(dá)6%，產(chǎn)品性能指標(biāo)居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，尚無與之匹敵的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并有望通過“內(nèi)生+外延”方式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏發(fā)展不及預(yù)期；電池片技術(shù)更新迭代進(jìn)展放緩；公司新簽訂單規(guī)模低于預(yù)期，設(shè)備研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。
        ▍投資建議：公司是國(guó)內(nèi)光伏電池片設(shè)備龍頭，受益于電池片技術(shù)加速迭代，需求持續(xù)放量，業(yè)績(jī)進(jìn)入新的增長(zhǎng)通道。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)分別為3.07/4.10/5.09  億元，對(duì)應(yīng)EPS  為0.96/1.28/1.59  元，對(duì)應(yīng)PE  34/25/20  倍，2019  年29  倍PE  對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.12  元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。