久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

  
        主品牌平穩(wěn)，新品牌較快增長(zhǎng)，渠道數(shù)量穩(wěn)步擴(kuò)張
        海瀾之家主品牌、愛(ài)居兔、其他品牌、圣凱諾營(yíng)收分別為151.44億元、10.98億元、3.77億元、21.21億元，分別同比增長(zhǎng)2.62%、22.68%、25.78%、12.82%。其中線上營(yíng)收11.51億元，同比增長(zhǎng)9.25%，退貨率11.19%，同比下降0.27%。渠道方面，海瀾之家門(mén)店數(shù)量5097家，增加594家，愛(ài)居兔1281家，增加231家，其他品牌295家，增加56家。
        公司綜合毛利率提升1.89個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率提升1.79個(gè)百分點(diǎn)  
        綜合毛利率提升主要由于直營(yíng)店收入占比提升，同時(shí)采購(gòu)中不可退貨商品提升。期間費(fèi)用率增加主要由于公司新品牌增加，同時(shí)債券利息增加。
        公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加9天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持平    
        存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)286天，較上年同期增加9天，主要是公司新品牌備貨增加所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)12天，基本持平。受存貨上升影響，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~24.19億元，同比增長(zhǎng)-15.98%。
        資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)202.97%，投資收益增長(zhǎng)1153.90%    
        公司資產(chǎn)減值損失3.83億元，大幅增長(zhǎng)主要由于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加。投資收益1.61億元主要由于處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益增加。  
        2019-2021年業(yè)績(jī)分別為0.85元/股、0.94元/股、1.04元/股  
        預(yù)計(jì)公司2019年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要基于主品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，性價(jià)比進(jìn)一步提高，同店持續(xù)增長(zhǎng)，購(gòu)物中心及海外渠道穩(wěn)步推進(jìn)，新品牌加快布局。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年市盈率12倍，可比公司2019年平均市盈率15倍，給予合理估值15倍，合理價(jià)值12.68元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        終端庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)；極端氣候影響服裝銷售風(fēng)險(xiǎn)；新品牌培育風(fēng)險(xiǎn)；