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        評(píng)論：  
        1、Q1  業(yè)績(jī)回暖至去年Q3  高點(diǎn)，內(nèi)容審核影響漸淡，自有閱讀疊加CPS  促進(jìn)利潤(rùn)快速釋放?；仡欉^(guò)去，公司受益微信生態(tài)圈流量紅利，業(yè)績(jī)幾乎連續(xù)三年100%以上增長(zhǎng)：2018  年實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17  億元，同比增長(zhǎng)121.85%。但是拆分單季度看，2018Q1~Q4  各自對(duì)應(yīng)的營(yíng)收分別為2.34/2.32/2.34/1.72  億元；歸母凈利分別為0.48/0.62/0.70/0.37  億元，去年Q4  業(yè)績(jī)受到騰訊內(nèi)容審核趨嚴(yán)影響環(huán)比出現(xiàn)下滑，但是今年Q1  審核影響逐漸消除，公司也在積極進(jìn)行調(diào)整升級(jí)，歸母凈利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)暖且?guī)缀跞芍鳡I(yíng)貢獻(xiàn)。    
        2、擬1.1  億收購(gòu)深圳兆能51%股權(quán)，積極布局智慧家庭設(shè)備和5G  通信衍生市場(chǎng)  ，搶占流量入口同時(shí)增厚利潤(rùn)。1）業(yè)務(wù)層看好前景且能提供流量入口。標(biāo)的深圳兆能成立于2014  年，一直致力于智慧家庭物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，主營(yíng)智慧家庭網(wǎng)關(guān)（GPON）、IPTV/OTT  終端、智能監(jiān)控設(shè)備、mesh  路由器、電力貓、安全路由器、智能門(mén)鎖、dtu、教育機(jī)器人等網(wǎng)絡(luò)智能終端設(shè)備及信息家電產(chǎn)品，為全球通信運(yùn)營(yíng)商、系統(tǒng)集成商、行業(yè)應(yīng)用客戶(hù)提供網(wǎng)絡(luò)融合與增值業(yè)務(wù)的應(yīng)用解決方案。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)《2018  年中國(guó)智能家居行業(yè)研究報(bào)告》的數(shù)據(jù)，2017  年中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模為  3252.7  億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)市場(chǎng)將保持  21.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，到  2020  年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5819.3  億元。公司看好智慧家庭產(chǎn)品以及未來(lái)5G  通信衍生市場(chǎng)前景認(rèn)為可以產(chǎn)生長(zhǎng)期收益，且標(biāo)的在硬件制造能力、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析上具備優(yōu)勢(shì)，有望為公司提供重要流量入口。2）業(yè)績(jī)層未來(lái)三年利潤(rùn)釋放，兆能承諾2019~2021  年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2850  萬(wàn)元、3750  萬(wàn)元、4320  萬(wàn)元。截至2019  年2  月末，兆能已獲得終端銷(xiāo)售在手未出庫(kù)訂單為754.44  萬(wàn)臺(tái)，合計(jì)金額超過(guò)26  億元，有望增強(qiáng)公司盈利能力，若未能實(shí)現(xiàn)則將由原股東支付差額。值得注意的是，標(biāo)的系實(shí)控人控股資產(chǎn)（合計(jì)持股51%），本次收購(gòu)的51%股權(quán)全部來(lái)源實(shí)控人轉(zhuǎn)讓。  
        3、股權(quán)激勵(lì)落地+擬定增2  億引入國(guó)資和騰訊系，后續(xù)合作值得關(guān)注。1）公司2018  年6  月完成股權(quán)激勵(lì)授予，向董監(jiān)高、核心管理人員及核心技術(shù)人員共計(jì)10  人授予112.875  萬(wàn)份股票期權(quán)及48.375  萬(wàn)股限制性股票，限制性股票的授予價(jià)格為28.07  元/股，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為56.3  元/股，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)均為：以2017  年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2018/19/20  年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%/100%/150%，  折算下來(lái)對(duì)應(yīng)2018/19/20  年凈利潤(rùn)同比增速分別不低于50%/33%/25%。2）公司擬定增不超1200  萬(wàn)股總金額不超過(guò)2  億用于流動(dòng)資金補(bǔ)充，認(rèn)購(gòu)方分別為浙數(shù)文化、新華網(wǎng)和南京網(wǎng)典三家戰(zhàn)投，認(rèn)購(gòu)上限分別為1億、0.5億、0.5億，鎖定期3年，目前收到證監(jiān)會(huì)一次反饋意見(jiàn)。其中浙數(shù)文化和新華網(wǎng)均為上市國(guó)企，前者是浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，后者是新華通信社構(gòu)建"網(wǎng)上通訊社"的重要組成部分，南京網(wǎng)典是騰訊掌舵人馬化騰控股（持股54.29%）的信息服務(wù)平臺(tái)，前期市場(chǎng)比較擔(dān)心公司面臨內(nèi)容審核風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為三家戰(zhàn)投加持將減輕市場(chǎng)顧慮，未來(lái)戰(zhàn)投在產(chǎn)業(yè)資源以及業(yè)務(wù)層的合作將是公司的核心看點(diǎn)。  
        4、盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司19年歸母凈利潤(rùn)為3.15億元，對(duì)應(yīng)市盈率為22.5倍。維持強(qiáng)烈推薦！  
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字閱讀市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、CPS推廣業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、微信公眾號(hào)內(nèi)容審核加嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)、定增失敗風(fēng)險(xiǎn)、兆能業(yè)績(jī)對(duì)賭不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。