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        其中，2018下半年公司實(shí)現(xiàn)收入26.1億元人民幣/增長(zhǎng)24.7%；餐廳層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.2億元/增長(zhǎng)8.4%；歸母凈利潤(rùn)2.5億元/增長(zhǎng)8.9%；經(jīng)調(diào)整純利2.6億元/增長(zhǎng)9.0%。
        評(píng)論：
        1、收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，成本上漲致業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?018年公司收入增長(zhǎng)29.2%，主要是：1）2018年新開195家餐廳，2）2017年開業(yè)餐廳貢獻(xiàn)全年收益，3）公司同店銷售增長(zhǎng)2.3%。公司餐廳層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)12.3%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.1%，增速低于收入主要是人工和折舊攤銷成本上漲。
        2、開業(yè)數(shù)大幅提升，非北京地區(qū)占比增加。2018年公司開業(yè)餐廳195家，包括168家呷哺呷哺和27家湊湊，由于各種商業(yè)原因關(guān)閉餐廳20家，凈開業(yè)175家，較2017年（凈開業(yè)120家）大幅提升。從呷哺呷哺餐廳凈開業(yè)分布來(lái)看，北京27家，上海2家，天津15家，河北18家，東北27家，其他地區(qū)59家。截止2018年底，公司已開業(yè)934家餐廳，包括886家呷哺呷哺和48家湊湊。
        3、翻座率下滑客單價(jià)提升，同店銷售小幅增長(zhǎng)。2018年公司餐廳翻座率2.8次/同比下降0.5次，或因開店提速以及外賣業(yè)務(wù)發(fā)展，顧客人均消費(fèi)53.3元/增長(zhǎng)10.1%，主要是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，定期推出新品，新菜品銷售增加所致，最終同店銷售增長(zhǎng)2.1%。
        4、規(guī)模擴(kuò)張致成本上漲，員工支出占比大幅攀升。2018年公司原材料成本17.8億元/增長(zhǎng)30.7%，占收入比37.7%/增長(zhǎng)0.4pct，相對(duì)穩(wěn)定；員工成本11.7億元/增長(zhǎng)40.1%，占收入比24.7%/增長(zhǎng)1.9pct，主要是員工人數(shù)2.6萬(wàn)人/增加23.7%，最低工資及法定社會(huì)保險(xiǎn)提高導(dǎo)致；物業(yè)租金開支5.8億元/增長(zhǎng)31.4%，占收入比12.2%/增長(zhǎng)0.2pct；公用事業(yè)費(fèi)用1.7億元/增長(zhǎng)29.7%，占收入比3.6%/同比持平；折舊攤銷開支2.2億元/增長(zhǎng)46.1%，占收入比4.7%/增長(zhǎng)0.5pct，主要是新開餐廳以及升級(jí)呷哺呷哺2.0。
        5、新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，湊湊扭虧為盈。2018年公司在江蘇、湖北等多地開設(shè)27家湊湊餐廳，湊湊貢獻(xiàn)收入5.6億元/增長(zhǎng)375%，餐廳層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)6480萬(wàn)元/同期虧損2490萬(wàn)元。2018年公司繼續(xù)拓展外賣業(yè)務(wù)：1）推出即食火鍋呷煮呷燙；2）外送覆蓋城市從5個(gè)拓至75個(gè)；3）投入大量市場(chǎng)活動(dòng)，截止2018年末，公司外送業(yè)務(wù)銷售收入是去年的203.3%。
        6、19年擴(kuò)張力度與18年相當(dāng)，業(yè)務(wù)多元化。2019年公司戰(zhàn)略主要包括：1）嚴(yán)控食品安全及品質(zhì)；2）升級(jí)呷哺呷哺2.0；3）繼續(xù)拓展呷煮呷燙外賣業(yè)務(wù)；4）維持與2018年相當(dāng)?shù)臄U(kuò)張率；5）實(shí)現(xiàn)餐廳數(shù)字化；6）繼續(xù)快速擴(kuò)張湊湊餐廳；7）推出一系列營(yíng)銷推廣活動(dòng)；8）強(qiáng)化各市場(chǎng)經(jīng)理問責(zé)制，提升運(yùn)營(yíng)能力；9）計(jì)劃推出呷哺呷哺品牌調(diào)味料。
        7、投資建議：2018年呷哺呷哺加速擴(kuò)張，同店數(shù)據(jù)小幅增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)靚麗，員工和折舊攤銷成本上漲拖累利潤(rùn)增速。公司作為火鍋行業(yè)龍頭，以吧臺(tái)式快餐火鍋為特色，積極拓展聚會(huì)火鍋產(chǎn)品湊湊，發(fā)展外賣業(yè)務(wù)，同時(shí)通過升級(jí)呷哺呷哺2.0和推出新菜品增加客單價(jià)，公司規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張，建議投資者積極關(guān)注。
        8、風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；開業(yè)速度不達(dá)預(yù)期；異地?cái)U(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)改善不及預(yù)期。