>> 國泰君安-兗州煤業(yè)(600188)2018年報點(diǎn)評：產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，高股息率下分紅仍存提升空間-190331
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃，杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司產(chǎn)能釋放逐漸好轉(zhuǎn)，股息率處于較高水平，分紅仍有提升空間，維持預(yù)測公司2019~2020 年EPS 1.73、1.76 元、預(yù)測2021 年EPS1.81 元，維持11.20 元目標(biāo)價，維持“增持”評級。
2018年業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)量恢復(fù)，財務(wù)費(fèi)用下降。兗州煤業(yè)2018 年收入1630 億元，同比增長7.8%，歸母凈利79 億元，同比增長16.8%，業(yè)績符合預(yù)期。公司四季度煤炭產(chǎn)量2412 萬噸，已回到上半年水平，帶動收入環(huán)比增速回正，全年煤炭產(chǎn)量較同比增長19%，隨著后續(xù)轉(zhuǎn)龍灣煤礦按照新產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)、營盤壕煤礦證照逐漸完善，未來產(chǎn)能釋放將更加順利。此外，公司四季度財務(wù)費(fèi)用僅1.26 億元，較三季度的13.29 億元大幅下降，是帶動四季度利潤大幅回升的重要因素。
潛在資本開支向下，高股息率仍有望提升。規(guī)劃2019 年資本開支90.24 億元，較2018 年實(shí)際完成額減少16.5%。主要投資項目鄂爾多斯、榆林煤化工二期項目預(yù)計分別于2019 年底或2020 年初投產(chǎn)，未來潛在資本支出規(guī)模將大幅下降。公司2018 年經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比增40%，資產(chǎn)負(fù)債率近年來首次降低到60%以下，目前公司股價對應(yīng)股息率約為5.1%，未來無論是分紅率還是股息率均存在向上空間。
首家煤炭國企股權(quán)激勵，綁定團(tuán)隊彰顯信心。向499 人授予4632 萬份期權(quán)，行權(quán)價9.64 元/股，作為業(yè)內(nèi)首家進(jìn)行管理層激勵的大型國企，綁定股東、公司和管理團(tuán)隊益，利好企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
風(fēng)險提示。產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期；甲醇價格持續(xù)下跌。
|
|
