>> 中信證券-神州信息(000555)2018年年報點評：ATM拖累業(yè)績,金融科技／量子通信協(xié)同布局-190329
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 451KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧海波，劉雯蜀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司戰(zhàn)略聚焦金融科技，多項產(chǎn)品簽約額大幅提升；量子通信階段性落地，有望協(xié)同金融/政企業(yè)務發(fā)展。我們維持公司2019/2020年EPS預測0.43/0.52元并預測其2021年EPS為0.61元，當前股價對應PE30/25/21倍，維持“增持”評級。
▍金融/政企業(yè)務增長迅速，利潤受ATM業(yè)務拖累。2018年公司金融行業(yè)收入35.04億元(+48.62%)，政企業(yè)務收入29.49億元(33.09%)，對沖運營商行業(yè)收入下滑(-31.41%)；公司加強精細化管理，管理費用下降3.05pcts。受子公司ATM業(yè)務大額虧損及全額計提商譽減值影響(業(yè)績損失約4.33億元)，凈利潤大幅下滑(-85.22%)，經(jīng)營現(xiàn)金流減少30.96%。若剔除ATM業(yè)務影響，全年扣非歸母凈利潤3.31億元(+9.24%)，符合預期。
▍戰(zhàn)略聚焦金融科技，積極構建跨行業(yè)生態(tài)。公司深耕銀行IT解決方案市場三十年，連續(xù)六年銀行核心業(yè)務/渠道管理解決方案排名第一(IDC)，2018年戰(zhàn)略聚焦金融科技。拳頭產(chǎn)品銀行核心系統(tǒng)及分布式平臺簽約進出口銀行/平安壹賬通等客戶(簽約額+36%)，企業(yè)服務總線ESB簽約中債登/東亞銀行等20家客戶(簽約額+21%)。公司果斷放棄ATM業(yè)務，集中資源打造金融科技跨行業(yè)生態(tài)，將稅務/監(jiān)管/農(nóng)業(yè)等領域的大數(shù)據(jù)積累轉化為金融資產(chǎn)，并與京東數(shù)字科技合作賦能中小銀行融入互聯(lián)網(wǎng)金融，有望支撐業(yè)務高速發(fā)展。
▍量子通信階段性落地，有望與金融/政企業(yè)務協(xié)同發(fā)展。量子通信是我國信息安全戰(zhàn)略重要方向，目前“十四五”科技規(guī)劃正加快研究，2019年將啟動重大項目，預計市場規(guī)模過千億。2018年公司研發(fā)投入4.9億(占營收比5.4%)，研發(fā)人員占比提高至42.12%，積累近600項軟件著作權，公司與國盾量子/國科量子深度合作，又與國盾量子/國翔辰瑞共同設立神州國信子公司。2018年公司簽約了央行烏魯木齊量子保密通信項目，中標漢廣干線、滬合干線、貴州省網(wǎng)、貴陽/宿州等城域網(wǎng)量子通信建設。另外，量子技術可解決政務/金融行業(yè)痛點——數(shù)據(jù)安全問題，公司業(yè)務有望協(xié)同發(fā)展。目前已有20余家機構應用公司承建的量子網(wǎng)絡，包括人行人民幣跨境收付系統(tǒng)、銀監(jiān)會銀行業(yè)信息監(jiān)管等。
▍風險因素：金融科技轉型不及預期，量子通信推進不及預期。
▍投資建議：剔除ATM業(yè)務影響，公司經(jīng)營發(fā)展平穩(wěn)，業(yè)績符合預期。我們看好公司金融科技轉型和量子通信推進。維持2019/2020年EPS預測0.43/0.52元并預測2021年EPS為0.61元，當前股價對應PE30/25/21倍，維持“增持”評級。
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